Smart Money：歐元後市 專家指點

黃：資深外匯業人士黃耀明

李：寶華世紀資本市場執行副總裁李瑞康

拯救無效 歐元恐跌

問：降級對歐元的影響已消化過來了嗎？

黃：標普月中時一連下調九個歐洲國家的信貸評級，事件的短期影響已見，惟仍需留意長遠的影響。其實標普早已表示，或會降低歐元區國家評級，故市場亦早有心理準備。之後EFSF（歐洲金融穩定基金）亦被下調評級，市場反應已大不如前，不但債券拍賣成績不錯，孳息率亦出現下調。但歐洲的救市措施未能解決歐債問題，而且歐美經濟衰退，擔心會呈現負增長，故對歐元的穩定性存疑。

李：市場已消化降級的負面消息，但長期仍看淡歐元，預計它經過一輪小陽春之後，匯價仍然會逐步向下。

問：歐元再無力上衝？

李：雖然上周歐元兌美元上升逾2％，更以1.322高位收市，但仍建議持有歐元的投資者分段平倉，一旦德國亦被降級，拯救歐元的措施亦無法落實，歐元便會進入真正下跌的階段。歐洲國家再被下調評級的機會甚高，各國亦難達成節流的共識，目前並不贊成投資歐元。

問：怎樣投資最上算？

李：過去兩年，歐元兌澳元匯率下跌約20%。投資者可多留意交叉盤，以增加獲利機會。投資者可借歐元買澳元，待歐元貶值，以運用3至4倍孖展計算，該策略可為投資者於首半年帶來潛在回報高達七成。

黃：未來歐元會呈現反彈走勢，第一季尾或會重上1.36的水平（以兌美元計算），但後市仍然看淡。今年內歐元會向1.2的方向下跌，甚至達1.18的水平，整體趨勢向下，建議投資者於第一季的反彈套現離場。

解體命運一半一半

問：歐元區難逃解體命運嗎？

李：歐元貶值，其實並不一定是壞事。雖然歐元最近回落，但仍處於面世至今的高位，回落空間頗大。事實上，長線貶值可彌補其經濟問題，因各國對出口及政治的共識難一致，故透過貶值的方法來刺激出口，痛苦可算是最小。

　　 歐元區解體的機會一半一半，政治因素仍凌駕於經濟因素。德國是唯一沒被降級的歐洲大國，其國民65歲退休，反而希臘則早達50歲，反映大部分歐洲國家的福利均與德國存有差異。其他國家若要隨之變得刻苦，即代表政府需減少福利保障，對其大選不利。可見國與國之間存在不少矛盾，歐豬五國的問題亦如腫瘤般嚴重，到底他們會保留或是離開歐盟，實有不少變數。

黃：歐債問題非一朝一夕衍生出來，若果希臘未能與私人債權人達成共識，或有機會退出歐元區。早前德國提出修訂退出機制，如債務不可佔國民生產總值的比例過高，反映它們有意縮小歐元規模，但系統應會趨向更強。