理財Campus：RQFII真係咁筍？

★★★★★為最高，★為最低

潛在回報 ★★★★

市場預計RQFII基金的每年回報率高達6至8厘，較一眾人民幣投資產品為高。RQFII基金的投資目標80%為內地債券（國債及企債）或央行票據，換言之內地債券的回報最影響其表現。按參考指標中銀中債指數顯示，截至去年十二月底人民幣在岸債券的收益為5.33%。若果計及A股的投資潛力以及人民幣匯價升值，相信年回報應可達6至8厘。

有份發售RQFII基金的匯添富香港總經理高潮生稱，去年離岸人債回報為-3.89%，但在岸人債則為5.53%，兩者回報相距逾9%。再以投資於離岸債券的基金表現為例，其中中國平安精選人民幣債券基金，去年回報只有-0.67%。

至於人仔存款，現時香港銀行一般提供1.2至2.25%的離岸人民幣定存息率（視乎金額而定），以1萬元本金計算，每年利息約100至200多元人民幣，相對在岸定存3.5%年息仍有距離。但若比較在岸定存與RQFII基金，當然後者的潛在回報仍較高。

費用低廉 ★

RQFII基金認購費由1至5%（部分銀行提供1%認購費優惠），另需繳交大約1%的管理年費、約0.1%保管年費及0.175%託管年費，基金收費可謂多籮籮。

綜觀多種人民幣投資產品，以人幣保單的收費較高；人仔存款不收費卻可派息，變相「無本生利」。創盛理財董事陳寶琪指，人民幣保單的派息較低，屬於保險類產品，購買時多不會列明實際保險收費，但已於息口及手續費內扣除。如果提早取回投資金額，有可能被徵收額外費用；而人仔定存方面，就毋須繳交任何費用，即可獲得利息回報。

穩陣度 ★★★

RQFII基金把大部分資產投資於在岸人債，由於債券本身的投資風險相對股票為低，所以相關基金未屬高風險。不過，若果基金把大量資金投資於企債，則要留意相關的信貸風險。另基金亦可把兩成資產投資於A股，由於A股市場上落波幅大，亦會影響基金的穩定性。

在各類人仔投資產品中，人民幣定期存款為最穩健的人民幣投資產品，由於屬於存保計劃的保障範圍內，即使銀行倒閉，投資者亦可取回最高50萬元的賠償。陳寶琪認為，人民幣定存接近零風險，純粹依賴銀行穩健性而已。相反，債券市場存在價格波動性，其二手市場亦沒有足夠額度供投資者購買。而人民幣保單亦涉及提早贖回的價格風險，RQFII雖算穩健，但論風險仍首選定存。

入場費 ★★★★

RQFII基金的入場費與一般人民幣投資產品相若，普遍為1萬元（人民幣‧下同）。匯添富、海通、國泰君安及大成所發行的RQFII基金，零售投資者入場費同樣為1萬元。

但要數入場費最低的人民幣投資產品，則花旗的人民幣存款入場門檻最低，只需1千元已可進場，其中3個月定存的利率為1.3厘，比較下人仔定存的入場費便最低。另陳寶琪表示，人民幣保單的入場費較高，但主要視乎不同公司而定，大概為10萬元左右。

為何RQFII的出現會備受注目？

李佩珊：債息吸引

恒生銀行投資產品業務主管李佩珊表示，RQFII基金投資的都是內地的債市及A股基金，有別於俗稱「點心債」的離岸人民幣債券。點心債是由內地企業來香港發行，而RQFII基金所買的國債及企債都是在內地發行，債息一般會較香港上市的債券高。惟RQFII基金屬於相當新穎的產品，沒有其過往表現可以參考，基金經理揀債的取向亦是未知之數。

張佩儀：回報一般

美國萬利理財亞太區總裁張佩儀表示，RQFII產品的管理費及其認購費，都較現時香港一般基金為高。「一般基金管理費大約只是1至1.5%，但RQFII的基金管理費至少1.5%，除此之外，還有認購費，七除八扣，其實剩低的回報並不太吸引。」

她又提醒投資者，投資前要考慮基金實質投資的債券，國債及企債的比例等，「內地企業透明度不及港企高，企業的實力是否足夠，我們未必清楚，涉及不少潛在風險。」