金磚之父響口挺A股

二○○一年，當時仍任職高盛全球經濟研究部主管的奧尼爾創出「BRIC」一詞，他當時預期，BRIC於二○一○年將佔全球GDP高於10%。

事實上，BRIC的表現可謂超出奧尼爾預期，現時已佔全球GDP比例達17%；過去10年，中國經濟增長超越美國，巴西亦超越德國；奧尼爾認為此趨勢將持續，他預期，由二○一○年至二○一九年，BRIC經濟增長將達12萬億美元，到二○二○年，將佔全球GDP達27%。

BRIC這十年來的經濟增長確實有目共睹，但對此增長故事能否持續，卻存在着不同看法。

早前，法興環球策略師Albert Edwards發表報告，與奧尼爾大唱反調，他表示，法興認為中國經濟「硬着陸」為今年其中一個最大的經濟危機，更指縱然不少投資者仍偏好投資於新興市場，但實際上新興國家，尤其BRIC的股票市場，去年於歐債危機困擾下，比歐美等成熟市場表現更差。

他續指，經濟增長與投資回報從不成正比，因這些增長故事通常導致資產價格被炒高，他引述一研究，指出由一九七六年至二○○五年，中國名義GDP平均每年增長15.6%，惟同期股票複合回報率卻為負3.3%。

今年通脹料回落至3.1%

他又指，巴西及印度的經濟增長同樣正在減慢，而今年全球流動性緊絀更將導致新興國家，包括中國的外匯儲備進一步下降，引致「硬着陸」及人民幣貶值；Albert Edwards更調侃指，「BRIC」實應為「Bloody Ridiculous Investment Concept」的縮寫，即極度荒謬的投資概念。

不過，作為「金磚四國」之父的奧尼爾對中國經濟及A股仍充滿信心，他指出，內地經濟放緩是中央緊縮政策意料之內的效果，他更預料，內地通脹今年將放緩至3.1%，未來五年GDP增速則可以「保八」。

人幣三年內自由兌換

奧尼爾續指，內地城市化進程將持續十年以上，令經濟增長動力得以維持；他又相信中國經濟可成功轉型為內需拉動，更指即使消費佔GDP比例維持於35%，二○二○年中國消費規模仍可達與德國相近的5.6萬億美元，若升至45%，更可達7.2萬億美元，接近日本。

對於A股表現，奧尼爾認為，近期股市下跌主要是經濟因政策放緩所致，他看好A股將於短期內重拾升勢，二○一二年通脹受控後更是「易升難跌」。

他對人民幣也十分看好，認為人民幣有可能於二○一五年或以前實行自由兌換，並在未來十年於全球經濟中起關鍵作用；他又指出，本港的地利，及優秀的金融架構及法制，是發展離岸人民幣業務的優勢。

在二○一○年環球股市持續不振以及資金流出下，首創「金磚四國」一詞的高盛不諱言，「金磚四國」黃金十年或氣數已盡。

對於這樣的批抨，作為「金磚四國」之父的奧尼爾可謂「無有怕」，於其新書《增長地圖》（The Growth Map）中大談自己對「金磚四國」及其他發展中市場「光明前景」的預測。

奧尼爾小檔案

學歷：

英國謝菲爾德大學經濟學學士

英國薩里大學經濟學博士

英國倫敦大學名譽博士

現職：高盛資產管理公司主席

名銜：

2001年首次發表《金磚四國BRIC》（巴西、俄羅斯、印度和中國）報告，而被市場冠以「金磚四國」之父稱號。

2011年再發表《迷霧四國MIST》（即墨西哥、印尼、南韓和土耳其）報告。

記者：余志恒

攝影：黎達豪