外匯基金去年或免蝕

歐債危機困擾全球，外匯基金亦不能幸免，去年第三季勁蝕408億元，是○八年第三季雷曼爆煲後表現最差的季度，首九個月計則仍賺56億元。

外匯基金去年全年表現將於本月公布，全城關注外匯基金會否見紅，他大派定心丸，指頗有信心可以保本，又強調在如此波動市況下，「保本已得來不易」。

外圍不明朗因素充斥，他指，外匯基金今年再現季度虧損不足為奇，亦可能有正負回報交替出現，但強調外匯基金重視長期回報，不應單看年度或季度表現。

外匯基金於九四年成立，至二○一○年投資回報率達5.9%，同期香港通脹率為1.6%，回顧過往十年，外匯基金投資回報率為4.9%，遠高於同期通脹率0.7%。不過，他並無進一步評論未來外匯基金投資能否繼續跑贏通脹。

受累美債孳息偏低

美債息低已成不爭事實，兩年期美債孳息率低至僅0.2厘，對於外匯基金持有近五成投資為由短期美債組成的「支持組合」，他認為，外匯基金已步入低回報年代。他指，中長期投資策略宜在風險和回報之間作平衡配置，短期則有空間按市場變化增加或減少某種資產，作出適當微調。

學者認為，外匯基金回報率若低於2%屬不能接受。恒生管理學院院長蘇偉文稱，低於5%已算是低回報，他預期，去年外匯基金回報將與一○年的3.6%相若；中大會計及財務系高級講師李兆波則認為，外匯基金投資回報率低於2至3%屬不能接受，他預期今年的回報率低於一○年。

今年市況繼續不明朗，最大隱憂來自歐洲，他歸納市場五大焦點，包括歐洲公共財政聯盟執行風險、歐洲主權和銀行再融資能力、歐資銀行能否於六月達到新的資本要求、評級機構會否下調評級、希臘最新進展等。

上述憂患對市場構成正面或負面影響仍是未知之數，整體環球經濟下行風險大，他預期歐美經濟復甦仍然緩慢，估計歐美實行寬鬆貨幣政策仍會維持一段時間，相信未來一至兩年，歐洲更是難見緊縮貨幣政策，要注意的是，在全球一體化下，新興市場將無可避免受到影響。

今年續採防守策略

展望今年市況，他認為，未來宏觀市場不明朗而且波動性高，每個市場聚焦歐債和政策市場發展，在樂觀（risk on）和悲觀（risk off）情緒之間轉來轉去，並反映於市場行動中，若樂觀情緒出現，資金將會從債市流入股市，反之亦然。他強調，今年外匯基金策略與去年一致，採取防守策略，不會隨便冒進，謹慎穩健。