理財Campus:煲「嚴寒股」過冬暖笠笠

今日剛好是中國節氣之一的冬至,代表香港正式進入嚴冬,市民有排要捱凍。在金融市場,港股則早已進入了寒冬,不但成交淡靜,恒指更像進入冬眠狀態,連日動彈不得。不過,其實只要閣下具備眼光,在寒風刺骨的氣氛下一樣可以賺個夠,過一個暖笠笠的聖誕。

取暖油「逢低買進」

香港位於亞熱帶地區,冬天可謂「凍極有限」,但不少地方如北美地區或內地北方城市,都需要燃油取暖,因此取暖油期貨或屬嚴冬之選,而直接影響該期貨價格的,自是石油價格。

據美國石油學會最新報告,十二月初商業原油庫存減少500萬桶,石油庫存量為自去年一月以來最低水平。敦沛期貨董事總經理劉艷玲相信,季節需求加上中國對石油進口需求增加,會令石油庫存緊張,油價將有所支持。她表示,紐約期油自十月四日低位回升,至今升幅已逾三成,現時正處調整期,短期內會回落至90美元左右,若歐洲決定「加印銀紙」救市,將有助油價上衝。

取暖油是美國東北家庭取暖保溫用的主要燃料,屬第二大的成品油。投資上,往往會運用期貨合約對沖柴油及飛機用燃油的價格變動。每張取暖油期貨合約單位為1,000桶,相當於42,000加侖,交易按金則為7,876美元。

她續指,一般取暖油期貨在每年第四季及翌年的第一季都會升多於看跌,主要看冬季需求,故要留意冬季氣候變化,投資策略上都是採取「逢低買進」為主。惟其每日只有5至7萬張合約成交,只及原油每日三十萬張成交量約五分之一,買賣成交量較低,投資風險較大。

波司登 獲大行唱好

天氣寒冷,外出少不了一件暖洋洋的羽絨褸,受「拉尼娜」現象影響,天文台預告今年的冬天有機會比去年更冷,內地羽絨服龍頭波司登(03998)旗下4個羽絨品牌總市佔率有三成多,預計會受惠到天氣轉冷,刺激羽絨的銷量。另外,幾家大行亦唱好波司登,高盛調高對波司登盈測,預計二○一三及一四年每股盈利達14%及24%。大摩早前發報告,指波司登有七成至八成機會在兩個月內跑贏大市。觀察近年波司登在十二月份的股價變幅,則往往錄得不俗的升幅,其中○八年十二月更錄得15.40%升幅,本月至今亦升約8%。事實上,踏入今年第四季開始,波司登股價不斷向上,至今已升約六成,原因之一是之前跟隨大市下滑,一度跌至超賣水平。

電力煤炭 受政策左右

步入冬季,一向都是煤炭及電力的需求高峰的季節,過往相關股份受捧。但自從○八年「煤電聯動」在宏調壓力下中止,在煤炭價格不斷上升,加上內地政府限制電價升幅的雙重夾擊下,令電企出現嚴重虧損,內地今年亦出現嚴重的電荒。華能(00902)、大唐(00991)、華電(01071)今年首三季盈利均下跌,其中華電由去年以至今年首9個月虧蝕共逾7億元(人民幣‧下同)。在十二月中,國家發改委終上調燃煤發電企業上網電價平均2.6分。受惠政策,華能及華電在十二月止跌回升,月初至今分別升7.27%及5%,大唐月內則跌2.76%。

另因今年年中,南方多個地區出現旱災,水力發電受到影響,令冬天電煤的需求大增。不少負責供熱的企業在入冬之前已開始儲煤,出現一輪「囤煤熱」,令電煤價格在踏入第四季一個多月來持續上漲。在十一月尾,反映煤炭市場價格走勢的環渤海動力煤價格升至每噸850元,比年初升幅近一成。

煤價高企,令火電企業經營成本大增,為穩定電價,發改委宣布推出電煤價格調控措施,明年電煤價格同比升幅不能逾5%,更限制煤價不能超過每噸800元,在政策出台後,煤價連續兩周下跌,12月18日環渤海動力煤價格每噸收報830元,但未及發改委每噸800元限價目標。受煤價下跌拖累,兗州煤業(01171)、中國神華(01088)及中煤能源(01898)股價紛紛下跌,本月至今分別下跌17.4%、2.45%及10.62%。

煤炭電力股近月走勢背馳,輝立證券董事黃瑋傑指發改委推出政策,目的是平衡兩行業利益,但只屬短期影響,煤價回落只是暫時調整,相信冬天需求仍會支持煤炭股表現。至於電力股,他認為經濟前景與發電量有直接關係,預計明年中國經濟增長放緩會對發電行業造成打擊,看淡電力股前景。

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