平保抽水逆跌2.6%

為應對中保監的新規定,平保(02318)宣布發行不超過260億元人民幣的A股可轉換債券,市場關注平保的資本狀況。平保管理層昨回應指,發債籌資後平保償付能力充足率可升至194.9%,並強調再無任何A股或H股股權融資計劃。高盛指今次發債或令明年每股盈利攤薄8.3%,股東則以行動表達睇法,昨日平保成為唯一「見紅」藍籌股,收報51.5元,跌2.65%。

受消息刺激,平保昨日交投暢旺,總成交達16.08億元,為恒指之最,但沽空金額達3.09億元,佔比高達19.25%,亦佔大市沽空總額8.8%。

可轉債成本利息較平

平保總經理任匯川就發債一事解畫,指為應付業務增長及作好資本規劃,以及近月A股股市不振對償付能力帶來影響,平保需融資以補充資本金,目標是維持償付能力充足率在充足二類水平(即高於150%)。

對於為何以可轉債作融資工具,任匯川指,可轉債具債券及股票的特性,集資時間短效率較高,但轉股期長達6年,可望紓緩股權攤薄效應,在現時A股動盪下對市場衝擊較少。他強調,可轉債票息低於一般企業債,財務成本及利息支出較低,加上換股價與現時交易價有一定溢價,相信已保障舊有股東利益。

子公司可藉次債集資

有分析關注為何平保不直接發次級債,改為發行會攤薄股權的可轉債,但根據中保監規定,保險集團或控股公司不得募集次級債,即母公司不能代子公司發次級債。任匯川指,子公司未來仍可透過發次級債集資。中保監在九月時曾批准平保壽險發不超過40億元人民幣次級債,列明需在半年內完成。

中信証券指出,發行可轉債不能直接補充保險商資本,需待轉股後才能作為資本金。任匯川表示,已就集資所得的計算方式與中保監作商討,如順利獲批,最快可以在明年第三季入帳。

至於平保另一重要業務深圳發展銀行,至九月底的資本充足比率及核心資本充足比率為11.5%及8.4%,屬較低水平,平保執董兼首席財務官姚波表示,早前為深發行集資所得的款項,在第三季時仍未入帳,估計待完成入帳後資本充足率會升至理想水平。

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