英明之選:買入認購期權以小博大

昨天A股跌勢持續,港股也裂口下跌,進入了牛證的殺倉區域。現時的策略,應該順勢而行,不宜盲目估底,可以等待有較明確的見底訊號,才開始認真出手建倉。

自己仍然維持看好年底之前的走勢,但是現階段就算有意做好,在注碼上都是適可而止;在工具的選擇上,應該集中使用以小博大的方法,買入認購期權是不錯的選擇。

觀察近日的市況,在下跌途中,期權的引伸波幅並沒有大幅上升,這可以從恒指波幅指數見到:恒指多日來跌了千多點,波幅指數仍然維持在30以下,反映市場並不恐慌,與之前八、九月時,波幅指數動輒在40或以上的水平,不可同日而語。外圍的情況,也是類似,美國的VIX指數,也已有數天高開低走,反映投資者對買期權作保險興趣缺乏。

需求低代表價錢便宜,正好是買入認購期權來博的時機,例如先行小注買入即月18,600Call,執筆時只需130點左右,已經足夠玩到年底。只要指數從昨天的水平,反彈3至5%,已經有足夠的空間取利。

分段吸基本消費股

市況未明,沒有方向感下,有些朋友則喜歡買齊一套Call、Put,希望等到市況突破時獲利。做法亦無不可,不過有一點要留意,就是如果大市向上,通常引伸波幅會下降,這樣無論是Call、Put,價格都會下跌。如果買齊一套,除非大市的升幅,是十分巨大,可以大幅超越Call的行使價,變成深入價內,才可以抵銷引伸波幅下跌帶來的損失。相反,如果大市下挫,引伸波幅升,自然是Call、Put的價值均會上升,當然會較容易取利。

可是細心想想,如果要下跌,組合才有利可圖,倒不如只是單頭買Put,橫豎升也是輸,如果下跌,則不用被Call的損失拖累。

至於股份方面,由於現時市場對通脹預期正在下降中,基本消費股可以看高一線,而使用原材料的公司,可以趁物價回落,提升毛利率。在跌市中,可以開始分段買入,作為來年部署。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)

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