歷經八至十月的急升急跌後，環球投資市場有如鐘擺般，不論在成交量及波動的幅度俱有回降之勢。港股近日仍不時出現裂口，惟以出現的頻率及即市波幅作參考，港股在成交水平驟降下，整體大市波幅下降已成不爭事實。
整體港股市場雖淡靜，但指數類產品仍續成為投資者焦點。當中以指數產品為主導的牛熊證市場，近日仍然暢旺，佔大市的成交比例平均超過兩成。指數產品在市況淡靜中見活躍，主因是投資者大多認為個股走勢飄忽且欠缺亮點，故資金減少流入個股輪證市場。
恒指輪證成投資者的焦點，加上恒指波幅收窄，投資者即市持有恒指牛熊證的數量較以往增加，部分投資者增加即市炒波幅的注碼，令不少恒指牛熊證出現即市「沽清」的情況。當恒指牛熊證之發行量全數沽清後，其價格有機會大幅偏離理論價格。由於發行人不可沽空其輪證產品，故當其發行量全數沽清後，只可提供買盤，不可再在市場內提供沽盤。
一旦牛熊證之街貨達至100%後，恒指持續上升或下挫，發行人不可再沽出牛熊證，將其價格維持在合理價格，市場交易價格可能遠離發行人買盤。
換句話說，投資者有機會以較遠理論價為高的水平買入牛熊證，當市場其後反彈或下跌，牛熊證之交易價格可能逐步跌回貼近發行商之買入水平。如是，則投資者看中大市方向，亦可能因而不能獲得預期盈利，甚至出現虧損。
要避免買入高於理論價格的牛熊證，投資者在入市時需留意發行人以流通量提供者掛牌買入的價格水平。如投資者在買入恒指牛熊證時，在首40個經紀掛牌當中也不發現發行人的買入盤，則宜先致電發行人查詢牛熊證之街貨量百分比。
投資者在報價機所獲得的街貨量數據，只是反映截至上一個交易日的街貨量水平，一旦大市即市出現突破，牛熊證的街貨量可以在即市出現很大變化，與報價機或發行人網站內刊載之數據可能有很大的差異。
另外，投資者亦可參考市場上其他相同兌換比率之恒指牛熊證之實際升跌價位。舉例，同為10,000兌1之牛證，倘一隻恒指牛證之價格下跌10個價位，其餘恒指牛證之價格則下跌20個價位，那僅下跌10個價位的恒指牛證，很可能是街貨量已達極高水平，不宜買入了。
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瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管 何啟聰
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