吳曉求：金改救A股

去年中國經濟年增率10.4%，但滬綜指卻下跌14%；今年經濟增速將逾9%，眼前滬綜指正奮力保住2,300點大關，指數比去年再跌去17%。吳曉求說，中國經濟表現很好，股市卻不好；實施緊縮政策時，股市就更不好。可見中國股市與經濟發展完全是不匹配的。

國際板頻嚇冧市

他分析，中國股市長久以來有三大問題，第一個是資本市場在政策上相應邊緣化；第二是市場的資金嚴重失衡；第三是減持壓力很大。吳曉求說，十月廣義貨幣供應年增率只有12.9%，狹義貨幣供應增速更只得8.4%。這樣的速度怎麼會有新資金入市？

關於資金的問題，就是嚴重到只要聽到國際板甚麼風吹草動的消息，市場就跌得唏哩嘩啦。今年內地其中兩次單日大跌市，都拜「國際板要推出」的傳言所賜。

反對港股直通車

吳曉求認同從政策角度去看，國際板有推出的意義，但市場資金供求嚴重失衡，投資者怎麼會不怕？而且能上國際板的企業，都是規模很大的公司，等於是外商在中國市場「抽水」。就算國際板所有軟硬件俱備，推出市場的核心條件就是要「貨幣政策鬆動」，不然市場就沒有「活水」了。

○七年香港向中央建議，允許擁有外匯的內地居民可以直接投資港股，這列港股直通車至今還未啟動。由始至終，吳曉求都「不贊成」港股直通車，當年他更直斥「用大陸資金引流到香港來繁榮港股，是短視的行為，可能只會讓剛剛有點錢的窮人為富人接盤」。

今日他依然不贊成。他說，從金融發展戰略的角度看，上海是非常重要的，而滬深港三地應該做好分工協作，不能搶資源、搶公司。目前內地股市的市盈率比香港還要低，而內地股市非常缺乏資金，他看不到支持直通車的理由。

終有一天，「北水」始終要流向香港，甚至國際。吳曉求指出，目前人民幣還未實行自由兌換，資金回流的機制亦未建立，就算有其他渠道回流內地，也是違法的。因此，除非人民幣已經國際化、可以自由兌換了，否則現在都不是實行的時機。

長久以來，中央都沒有就資本市場的發展訂下明確政策。吳曉求表示，資本市場是現代金融體系形成的基石，沒有這些基石，一切改革無從談起，而金融改革就是推動資本市場化的機會。

他說，要實施金融改革，一定要有稍為寬鬆的貨幣環境，不然就難以推進；而金融改革的兩大項目就是匯率制度與利率市場化，這些改革都有助將股市推入健康發展的軌道。

吳曉求小檔案

年齡：52歲

籍貫：江西省

學歷：江西財經大學經濟學畢業；人民大學經濟學碩士；人民大學經濟學博士

資歷：現任人民大學校長助理、研究生院常務副院長，人民大學金融與證券研究所所長；人民大學財政金融學院教授與博士生導師

威水史：曾獲首屆十大中華經濟英才；2005中國證券業年度人物；榮獲中國證券市場20年最具影響力人物獎　

著作：《緊運行論》、《社會主義經濟運行分析》、《中國資本市場分析要義》、《市場主導與銀行主導：金融體系在中國的一種比較研究》

記者：王妙玲