300億ELN隨時爆鑊
多家投行遭降評級，除輪商隨時會被「紅牌」出場外，消息透露，對ELN（股票掛鈎票據）等結構性產品市場影響更大，因ELN涉及的投資額較窩輪高，持有遭降級發行商發行的結構性產品，投資者風險會顯著增加，同時有關發行商勢因降級而令成本上漲，以致發行數量大減，並且會影響窩輪發行量，警告或導致ELN或窩輪市場萎縮，最壞情況更不排除有爆煲個案。
證監會資料顯示，截至十月底，尚未到期股票掛鈎投資（ELI）淨名義額共逾44.51億元，儘管較截至六月底超過91.19億元顯著減少超過五成，但數據僅計入公開發售部分。豐盛金融資產管理董事黃國英表示，若計入私人配售部分，整個ELN市場規模或高達200億至300億元。
有熟悉衍生工具市場人士表示：「信貸評級一齊降等於無降是廢話，因計算交易對手風險時，不會用自己做指標，即不可能是自己與其他行同時被降級時，就不增加對手抵押品，風險是計絕對值，不是相對值。」
成本大增 基金對沖受阻
他又說，近年ELN頗受投資者歡迎，更有銀行集合數名客戶資金，「湊夠數」後再買投行發行的ELI。不過，「窩輪講緊數千元，但ELN動輒數十至百萬元計，發行商評級被降，成本即時增加，發行數量大減。」由於輪商很多時同樣透過ELN對沖窩輪風險，換言之，若ELN發行量下降，窩輪發行同樣會受波及。
荷蘭合作銀行股票衍生部董事黃集恩稱，評級改變但監管要求不變，結果形成斷層，對金融市場有影響，不止結構性產品，即使基金進行對沖也受影響。他又說，ELN投資者對發行人被降級未必太敏感，但有可能是個別銀行的內部監管規定，不會出售低過某投資級別的結構性產品。理論上，ELN發行量減少，發輪也會減少，但輪商有其他方法對沖。
發行商評級須首三級別
因應歐債危機，證監會已實施多項措施，包括監察有關產品所承受與主要環球金融機構有關的風險；與主要產品發行商溝通，要求他們通知證監會任何不尋常情況等；現時向公眾發售的非上市結構性產品，必須符合證監會有關公開銷售投資產品規定。證監會要求非上市結構性票據發行商，符合評級機構給予不低於最高三個投資級別的評級。
儘管多家投行被降級，但也有「逆市奇葩」，渣打股票衍生及中介銷售部認股證銷售董事翁世權稱，早前獲標普調高評級，即時有很多結構性產品的投資者問價，「自己也估不到評級調高後的反應咁大」，由於結構性產品增加，該行部署增加發輪。