Smart Money:瞄準A股炒A50輪證

內地上月通脹符預期,投資者憧憬中央放寬宏調措施,令近日滬綜指一改早前弱於歐美股市的局面。若投資者要捕捉A股升浪,買入安碩A50中國基金(02823)是較方便的方法,但如何以相關輪證作部署,原來大有學問。

內地宏調惹鬆綁憧憬

國家統計局上周公布的十月居民消費物價指數(CPI)按年增長5.5%,令市場憧憬貨幣政策或可鬆綁,以及下調存款準備金率。

對於一般散戶,要捕捉A股的趨勢,成交額屢排前列的A50及其相關輪證自然是較方便的選擇。麥格理資本證券股份衍生工具部認股證市場推廣主管徐海霖表示,A50窩輪投資者在近月傾向逢正股升買Put(認沽證),逢正股跌吸Call(認購證),並作短期部署為主。

她建議,投資者可在A50的技術支持或阻力位作相關部署:「若中線看好,大家可留意輕微價外、年期三個月或以上的中長期輪,並選擇引伸波幅相對低及穩定的。如只捕捉短線走勢,則可揀價外及年期約三個月的短期價外證,獲取相對高的槓桿,但注意看錯時風險亦會增加。」

法巴上市衍生產品部董事郭小菱指,上周大市未急跌前,進取的A50窩輪投資者會揀年期兩至三個月、行使價介乎11.9至12.5元、實際槓桿8至13倍的相關窩輪,而較保守的則會選年期至少八個月、行使價10.86至11.68元、實際槓桿約4倍的窩輪。

引伸波幅不穩勿短炒

不過,由於現時引伸波幅不太穩定,郭小菱建議投資者不妨揀一些六個月以上到期的A50輪,因其受引伸波幅及時間值的影響會相對小。郭小菱又稱,若然投資者不想受引伸波幅影響,亦可考慮A50牛熊證,惟注意其選擇較少,及設有強制收回機制。

不同一般正股,由於A50是ETF,會與本身的資產淨值出現折讓或溢價,如上月四日A50價格較其資產淨值折讓6.4%,到上周初已出現逾8%的溢價,大跌市後又回落至約3.3%溢價,變化不可謂不小。

徐海霖指,A50輪價格主要跟隨A50的價格變化,A50是否出現折讓或溢價對輪價本身沒有直接關係。不過,A50的折讓或溢價反映了市場對其需求,若出現溢價過大,或有機會影響未來本身基金價格的表現,這反而是考慮買入A50或相關窩輪時的因素之一。郭小菱提醒,雖然A50的溢價與折讓對輪價沒有影響,但應留心A50的走勢有時未必完全跟足A股的升跌幅度。

另一項關注點是A50輪的定價。徐海霖指,窩輪定價高低可根據引伸波幅水平來衡量。她指整體A50認購證的引伸波幅,已由十月高位約36%,回至近期約31%的相對合理水平。此外,大家亦可參考A50的場外期權水平,以衡量相關引伸波幅是否合理。

郭小菱指,現時A50的三個月場外期權波幅約30%,相對市場上一些引伸波幅32至36%的A50輪尚算合理,部分引伸波幅達40%的窩輪或許較貴。不過,投資者也應注意窩輪定價貴不一定不好,若然該輪開價較佳及穩定,仍會受投資者觀迎。

法巴郭小菱推介

推介:A50牛證68792

條款:收回價10元,行使價9.7元,實際槓桿7.6倍,一二年九月到期

推介:A50沽證14965

條款:行使價10.68元,實際槓桿3.4倍,一二年八月到期,引伸波幅40.2%

麥格理徐海霖推介

推介:A50購證15087

條款:行使價13.02元,實際槓桿3.46倍,一三年十月到期,引伸波幅34.3%

推介:A50沽證11672

條款:行使價12.8元,實際槓桿2.49倍,一二年五月到期,引伸波幅48.3%

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