Smart Money：意債難啃歐元迷茫

早在歐債危機爆發之初，市場已對歐元的存活提出疑問，而在希臘提出公投方案後，這個問題更再次受到重視。針對此說法，法國歐洲事務部長李奧內迪及歐元集團主席容克已先後發表言論安定軍心，前者更曾表示即使希臘不接受援助導致破產，歐元與歐洲仍能存活。但問題是，現時歐債的問題已蔓延至歐元區第三大國家意大利，為歐元的安危添上更多不明朗因素。

近日歐元成全球焦點，而且走勢相當反覆。上周四意大利10年期國債孳息一度突破7厘後，惹來意大利隨時爆煲以及歐元解體的隱憂，歐元曾跌破1.35大關，一度下試至1.3484。及後當希臘及意大利政局暫見喘定，市場才鬆了一口氣，歐元一舉衝破1.36水平，上周五收報1.3750。

放大圖片	恒生溫灼培建議持有歐元的投資者應盡快沽出。	敦沛周燕珊認為，預料歐元今個月表現仍然反覆。

短炒歐元盡快離場

恒生銀行投資服務公司首席分析員溫灼培預計，歐元一個月後會跌至1.33及1.34的位置，建議持有歐元的投資者盡快沽出。「早前大市傳出不少好消息，如意大利總理下台，將有利當局組織聯合政府，日後更容易通過緊縮政策，可避免成為下一個爆發危機的國家。消息傳出後，市場已即時反映，但其實背後卻正在醞釀更大的危機。先前愛爾蘭、希臘及葡萄牙的國債息率上升至7厘水平時，代表已無力負擔，需要向歐盟求救。上周四意大利國債孳息終升至7厘的危險線，雖然上周已跌回6.417厘，但債息高企，情況仍然讓人憂慮。」

債息上升的主因，溫灼培認為是商業銀行已開始減持財困國家的國債所致。「如前陣子歐盟要求債權銀行削減一半希臘國債，導致投資者亦不願意投資歐元，不少銀行又因持有歐債而致股價下挫，結果銀行便開始拋售其債券。」

他指，意大利現時的稅收減少，一旦債券到期，政府基本上無力還債，只可透過發行新的債券獲得資金。但現時普遍商業銀行並不熱衷投資歐債，若最終發債方案不成功，意大利便需尋求歐盟協助；即使成功發債，其債息亦會進一步上升，面對的壓力只會愈來愈大。

短期或跌穿1.3關口

現時意大利國債總額高達1.9萬億歐元，其國債更佔GDP（國民生產總值）的120%，溫灼培擔心，歐盟未必有足夠資金救助。「歐洲央行多番表示反對透過量化寬鬆救市，但若情況真的一發不可收拾，央行至最後關頭亦會出手救市，以印銀紙的方式，買入意大利國債，一解燃眉之急。但之後會衍生不少後遺症，因現時歐州通脹平均為3%，水平不算低，一旦推行量化寬鬆，當地的通脹情況或會失控。」

敦沛金融業務總監周燕珊亦認為，歐洲前景不明朗，預料歐元今個月表現仍然反覆，而且意大利的拆息上升，短期亦不見資金流入的趨勢。「技術上看，歐元短期內會先試1.3148的水平，若問題再度惡化，或會跌穿1.3的價位。」她相信，歐債問題短期應可解決，而且金磚五國及G20等國家亦傾向穩定貨幣體系，基本上歐元解體的機會不大。

轉炒英鎊日圓

歐元作為美元外的另一主要貨幣，是不少金融產品結算的貨幣，周燕珊認為，歐元區國家亦不想有太大動盪，故會致力維持現有的成員。「現時以短炒或槓桿形式投資歐元的投資者，應先離場，因為牽涉較多風險，相反長線投資者則可先按兵不動。另外，投資者可考慮英鎊及日圓，近日前者的抗跌能力比後者更強。早前英國雖擴大QE規模，但亦未見太大沽壓，於1.58及1.59的水平見支持，而且它未有加入歐元區，故亦未受太大影響，可說是獨善其身。」

溫灼培表示，歐元解體的可能性不大，因後果會不堪設想。「如果只剩下強國如德國、法國等，亦會導致其匯價大幅上升，對於依靠出口的德國來說，並不符合其利益。建議投資者未來一個月不宜投資歐元。聯儲局或會於十二月十三日的議息會議推出QE3，將會為市場帶來二至三個月的刺激。屆時投資者會放棄持有現金（即美元），將有利歐元走勢，或會呈短線反彈。但長遠來說，歐元的走勢仍看不到曙光，如果美國放棄QE3，歐元更會繼續尋底。」

歐洲本月經濟重要日誌

日期 事件

14/11 歐元區公布工業生產數據

15/11 英國公布消費者物價指數、歐元區公布GDP、意大利公布最新刺激經濟方案

16/11 英倫銀行通脹報告

18/11 歐洲財長財政預算案會議

20/11 西班牙大選

24/11 歐元區公布PMI、英國公布GDP

29/11 歐元區消費者信心指數、歐元區經濟信心指數、歐元區服務業信心指數

30/11 歐元區公布失業率