股博士隨筆:中行過殘最值博

昨日中央匯金突然高調宣布增持四大國有銀行A股股權,刺激四行H股股價上升,收市僅得建行(00939)仍要微跌。上次(二○○八年九月)匯金亦是增持A股,但當時內銀A股較H股有折讓,現時則A貴過H。不過,以價值投資擇低而買的原則,酌量買入H股並不為奇。然而,匯金過往數次小規模增持均只買A股,且買H股涉及與外資的角力,故相信匯金不會大手買入H股。

匯金增持有明顯托市性質,內銀近期屢受負面消息困擾,民間借貸擔憂演變成風暴,中央已下令銀行要放寬中小企借貸,且在利率上有限制,銀監同時放寬不良貸款容忍度。銀行要救火,自己亦要犧牲,不良貸款比率攀升屬無可避免之事。

地方債屬可控風險

在先後受地方債務及民間貸款疑慮衝擊之下,內銀股股價大跌,市盈率及市帳率同創新低,支持者認為估值已充分反映負面因素,值得趁低吸納。

不過,潛在債務危機有許多不明朗因素,總值多少已不易計算,一旦出事中央及地方政府負責多少亦不知道;而地方債務在年底陸續到期,銀行料將貸款續期而將危機延後。

在現時氣氛欠佳的情況下,市場會更加厭惡風險,使內銀股容易呈現超賣。不過,債務危機實際是可控之風險,佔整體貸款只屬一小部分,筆者傾向於相信內銀股已超賣,但是否已見底還要看整體市況。當中,建行一向是散戶愛股,但5元關口可能由支持變阻力。既然要博,不如博跌得更殘、估值更低的中國銀行(03988)。

DR.Stock

地產網大革新,即睇最新樓價走勢、最全面地產新聞及筍盤情報!

Money18免費即秒股票報價網站現推出8升級功能,財經資訊,實時實發!