恒指於九月十四日最低跌至18,627點，已創下○九年七月以來的最低水平，雖然當天收市重返19,000點水平，但至周一連收市價也失守了，市場寄予「厚望」的支持水平是否已失守？截至周一的五個交易日，流入牛證的資金流約9,800萬元，而流出熊證的資金則約為510萬元。同期，流入認購證的資金總額則約為1.38億元，而流入認沽證的資金總額則約為9,320萬元。
如何解讀有點混亂的數據，首先在周一前，恒指主要徘徊於19,000點附近，當時市場未能確定後市方向，因此升市時資金便多數部署Put輪或熊證，跌市時牛證及Call輪則較受歡迎。隨着市場跌穿19,000點，更多投資者願意博反彈，故單計周一便有逾1億元資金流入認購證或牛證，當中仍以恒指最受歡迎，流入金額接近5,000萬元。
昨天恒指收報19,014點，以此計算，往績市盈率只有8.8倍，股息率則有3.6%，二者在過往歷史中都是比較少見的，至少意味現時港股的估值處於平均數以下。估值便宜甚至吸引當然可以是買入的理由，但如何買？買多少？買甚麼？等等問題也是需要認真審視的。
在下認為，估值吸引，從長線的角度看進場問題或許不大，但要利用衍生工具則要特別小心，大家應該傾向於一些長線的價內證或收回價較遠的牛熊證為宜。
亞太區認股證/牛熊證銷售部主管-美林亞太區股票結構性產品部董事 黃書耀