名家講場：港銀突圍 還看人幣開通回流

事實上以中銀香港為例，人民幣存款總額上升39.9%，遠超該行存款7.5%的整體增幅；而按市佔率計，人民幣貸款估計亦有近過百億元餘額，增長十分驚人。

人行規範人幣貿結

誠如筆者上一篇文章指出，本港銀行人民幣貸款增長很大程度是來自人民幣貿易項下套利交易。而按金管局八月公布的最新數字，七月份跨境貿易結算的人民幣匯款總額為1,489.7億元人民幣，六月份則為2,050.9億元人民幣。也許讀者會以為那是因為內地出口開始放緩所致，但按中國海關統計，今年六月及七月全國進出口總額分別有3016.9億及3187.7億美元，未見收縮。這側面反映了本地人民幣跨境貿易結算乃受政策因素所致。

有鑑於人民幣跨境貿易開始漸見規模，近月人行已開始着手規範市場，盡量防止熱錢透過種種套利交易進一步增加人民幣升值壓力。

金管局亦作出相應的配合，例如七月向銀行發出指引，要求所s有信用證買單要以原幣計帳，這堵塞了內地企業過往以人民幣信用證在香港融資借美元的套息套利行為，利潤空間大為收窄，所以內地企業也就不再勞神經香港結數，直接在內地經原路匯出貨款。

在此因素下，加上各種經濟領先指標均預示，歐美經濟將很有機會再陷入衰退，而且本地銀行上半年已做夠數，下半年收慢盈利增長步伐亦不足為奇。

人幣回流助締商機

不過，在規範人民幣跨境貿易同時，人行亦提供更大開放空間讓香港發展人民幣業務，長遠本地銀行業仍值得看好。其中近期人行宣布將人民幣跨境貿易試點地區擴大至全國，即是說全國進口商均可以直接將人民幣匯出境外結付貨款。

而八月李克強訪港亦提出多項措施支持香港發展成為離岸人民幣中心，當中較有看頭的措施包括容許境內機構來港發債、以及開通RQFII及RFDI等，拓寬人民幣資金迴圈流通管道。以上種種都為香港銀行業帶來不少商機。

當然每當說到境外人民幣資金回流到內地，難免會觸動外匯局以至中央的神經，畢竟控制熱錢流入是內地穩定通脹當前要務。就如李克強雖確立可使用人民幣到內地直接投資，且不設限額，這對港銀人民幣業務的提振作用不容忽視，但具體項目審批細則至今仍未出台，筆者估計短期內仍只聞樓梯響，直到外圍經濟開始急劇下滑，而中國又不想即時放鬆銀根，此類措施就有其價值，屆時將是港銀真正發圍之時。大家不妨拭目以待。

經濟學家 關焯照