歐洲債務危機十足一場失控的森林大火，一處火頭被撲熄，另一處火頭又出現，沒完沒了。早前希臘國會以些微多數票通過削赤方案換取歐盟援助，以為能讓市場暫時鬆口氣，怎知葡萄牙的信貸評級突然被穆迪降至垃圾級，不久之後意大利國債又遭受圍攻，孳息創多年新高。債務危機遲早蔓延到意大利這個歐元區第三大經濟體，應該說是情理之中，速度之快則屬意料之外，歸根究柢是歐洲做了兩件大錯事，實屬咎由自取。
第一件大錯事是忽然轉軚，可能接受希臘債務局部違約。市場傳出在星期一召開的歐元區財長會議上，將討論容許希臘把部分債務違約，讓負債降至可持續的水平，作為新拯救方案的條件之一。其中一個方法是以年期更長、息率更低的新債來換舊債。另一個途徑是按照市場價值，回購部分希臘國債。無論選擇甚麼方法，債主均面臨頗大損失。
歐盟官員曾經信誓旦旦，直言希臘債務違約不在考慮之列，現在來個急轉彎，造成的恐慌及混亂，絕對不能小看。道理很簡單，既然希臘可以違約，其他已獲打救的國家，如愛爾蘭及葡萄牙，以及有可能求救的國家如意大利及西班牙，將來也很大機會步後塵，無異於向市場發出警告，如不想將來有損失，便要速速沽清手上的債券。對沖基金怎會放過這大好時機，落重注順勢加入沽空意大利國債，債價十足食了瀉藥，孳息升至新高。
第二件大錯事是歐洲中央銀行宣布，繼續接納已經淪為「垃圾」的葡萄牙國債為抵押品，向金融機構提供流動資金。歐央行行長特里謝公布這決定，多少令市場錯愕。既然今次可以接受葡萄牙的垃圾級國債，將來亦應該一視同仁，接受其他同樣淪為垃圾級的國債，結果將會是歐元區甚至歐元本身的一場災難。
市場估計目前希臘及葡萄牙銀行的資產負債表之中，有兩成資金是靠歐央行融資，隨着債務危機蔓延至意大利，在市場上籌措資金的難度更大，相信歐央行的負擔更重。試想，歐央行曾經堅拒接受債務違約，現在變成不由自主，政策獨立性及信譽已受損，本身的資產負債表充斥大量「垃圾」，歐元的信心進一步受打擊，加劇歐債跌勢。
論基本因素，意大利財赤未至於無可救藥，但債務相當於本地生產總值的百分之一百二十左右，風險早已存在，經濟規模又大，要打救非易事。意大利國債孳息急升，等於懲罰性加息，當務之急必須立刻採取針對性措施，把孳息穩定下來，否則很快便會把經濟拖垮。可惜以歐盟處理危機的效率，真是死了也未天光。因此投資市場要有心理準備，來自意大利的債務危機衝擊波，將會驚心動魄。