女生投資周記:發盈喜股陸續有來

大市從低位反彈,有個別板塊及二、三線股反彈得特別厲害。而水泥股屬於強勢板塊,兩隻行業龍頭如中國建材(03323)及海螺水泥(00914)分別創新高,更重要的是板塊中二三線的,如山水水泥(00691)和亞洲水泥(00743)等,都有能力創出新高。這全面升幅印證了水泥行業情況有點像去年香港零售行業,是整個行業景氣正在上升。

如以估值方面去考慮,即是鬥便宜的話,上星期公布盈喜的亞洲水泥應是最便宜的。相反從業務去考慮,亞洲水泥並不是市場中最好選擇,原因是它於四川的那一部分水泥業務仍是受制於當地產能過剩。

不過,其盈喜有一定意思,就是即使它受四川部分拖累,其他地區的水泥業務仍是十分賺錢。因此筆者預料公布盈喜的水泥股應該陸續有來。

除水泥外,筆者還留意到一隻強勢股,就是大成生化(00809)。筆者相信它的強勢應該是跟早前公司主席的一番話有關。主席劉小明表示,預期今年盈利將大幅增加,同時現金流將改善。

大成生化毛利冀25%

此外,劉小明又表示,希望全年整體毛利率達到約25%之目標。集團去年全年整體毛利率為16.8%,純利率為4%。如果集團今年的毛利率真的做到主席所說目標,那麼跟去年比較則足足高了接近9%。

現在問題是,究竟多出來的毛利有多少可成功轉化為純利?因為集團多出來的毛利大部分都是歸功於毛利率上升,而不是營業額上升,故此在一般情況下,可以預測集團的其他開支,如銷售、分銷成本及行政費用等等,只會在合理範圍內上升,大升的機會較微。

不過即使如此,此部分的差異亦可以影響很大。假設今年集團營業額達100億元,那麼每1%的純利率差異就是1億元,以集團現市值90億元去計算,猜錯每多1億元或者少1億元,集團市盈率就下降或者上升接近1倍。

申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛(Victoria)

王雅媛為持牌人士,並持有中國建材(03323)及山水水泥(00691)

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