孖妹缸湖遊：美息．美匯．美股後市拆局

潘：富邦香港投資策略及研究部主管潘國光

林：晉裕環球資產管理投資研究部董事林偉雄

美企業績主宰股市

祺祺：與QE（量化寬鬆措施）講完拜拜後，環球市場第三季表現係咪會唔掂呢？

　潘：股市及商品指數喺三、四月見咗頂，先行反映對QE2完結嘅負面因素。我預期環球市場氣氛喺七月至八月中仍會中性偏淡，就算希臘問題過到骨，市場仍會翻炒意大利、西班牙、葡萄牙等歐洲地區嘅壞消息，呢啲國家採取緊縮經濟措施，經濟冇得增長，又如何達到財政盈餘目標？若國際間認定一、兩個國家已係「Too Big To Fail」（大到不能倒），並持續貸款畀冇能力還錢嘅國家，將來受牽連嘅唔只係一、兩個國家，帶嚟嘅問題只會更嚴重。美國好有機會喺八、九月推出新嘅寬鬆措施，若股票或商品價格跌破六月低位，就係買貨時機，但今次炒起幾多就好難講。

　林：美股業績期會喺本月中展開，頭幾間企業嘅業績足以主宰第三季環球股市走勢。港股近兩個月已由高位跌逾1,000點，但美股冇乜大調整，所以企業要交出令人滿意嘅盈利及業績去支持估值。如果美股公布嘅業績唔理想，又或者投資者唔滿意管理層表現，市場會進行重估而令股價大挫。

美元唔會跌得太殘

高妹：資產價格攀升係因為貨幣貶值，當有新嘅寬鬆措施推出，外幣、股票及商品價格一定有得升，最反映到貨幣貶值因素嘅股票板塊自然係資源類股。當美國再推貨幣政策，美匯咪又係冇運行。

　林：佔美匯指數成分最高嘅係歐元、日圓及英鎊，但歐元區、日本及英國嘅經濟與美國可以話係「鬥衰」，當呢3隻貨幣走勢依然疲弱，美匯指數短期內唔會再大插至下試71，只會窄幅上落。如果美匯跌得太殘，就冇人會買國債；不過強美元亦不利出口，對美企盈利都冇好處。

　潘：呢排美元兌瑞士法郎創新低，我估美匯指數短期仍會喺73至77徘徊，不過八月中會再次下跌。

聯儲料下月再出招

祺祺：金融市場啲熱錢係咪已經流走晒？

　潘：有報道指兩輪QE完結後，美國嘅資產負債表仍會維持於約2.6萬億美元規模，流動性充足，唔會進入緊縮狀態。隨着聯儲局早前買入嘅債券到期，未來12個月將有3,000億美元回流續期，再買入新債券，對比QE2喺6個月有6,000億美元規模，未來一年回流資金按比例得番四分之一。以1.5萬億美元財赤計，美國財政部每月就要發行約1,200億美元新債，回流呢筆錢實在唔夠填數。不過，聯儲局降低美國經濟前景評級，有利傳統上睇淡經濟嘅債券，有助解決財赤問題。

高妹：美國經濟好似一個危在旦夕嘅病人，既然QE冇乜效用，聯儲局主席伯南克幾時會再開藥方呢？

　潘：睇番聯儲局嘅聲明，就知佢哋想再做嘢，美國近月用過好多方法打壓石油等商品市場嘅炒作活動，希望說服市場通脹只係暫時性，QE2唔係元兇。不過市場覺得QE2唔奏效，如果當經濟仲係咁差，聯儲局即刻再推QE3只會捱鬧。我相信美國喺七、八月公布就業等數據都會偏弱，若全球經濟增長繼續放慢、股市呆滯而商品價格冇再飆升，市場要求聯儲局做嘢嘅呼聲會愈嚟愈高，聯儲局可能會喺八月初舉行公開市場委員會會議，又或者喺八月中嘅杰克森雷爾（Jackson Hole）會議宣布新措施。

　林：美國總統奧巴馬提過可能會有加稅措施，不過一切計劃都要提交眾議院，所以好難講係咪會喺本月公布新動作。聯儲局肯定唔會喺短期內推出QE3，但美國數據依然疲弱，失業率高企而樓市未見起色，提振經濟嘅新方案係事在必行。美國能源組織（IEA）釋放油儲都係為咗刺激經濟，推低油價先可以刺激美國國民嘅購買意欲，相信政府會積極干預市場，由稅務、住宅資助方面推出政策，以提高民望迎接出年大選。

祺祺：有分析指聯儲局可能重推「OT」（Operation Twist），透過公開市場操作「抽水」或「泵水」，究竟乜嘢係「OT2」？

　潘：舉例說10年期債券利率依家係3%，聯儲局可能將目標利率定為2.5%，當每日收市後債券息率高過2.5%，聯儲局就買債，咁樣就出師有名喇。

美加息待明年四月

高妹：咁似乎市場唔單止水源充足，仲可能會水浸喎。

　林：息口政策方面，因為明年大選，聯儲局唔會輕舉妄動，對貨幣流通性只會「寧鬆莫緊」，繼續維持低息環境，市場預期明年四月先有機會加息。喺本港投資市場中，美國經濟對港股影響最直接，例如滙控（00005）股價表現與美國經濟息息相關，至於樓市走勢亦要睇美國息口，取決於美國加息周期。

港股下半年存憂 13.1%人估跌破2萬關

個別股份近日被洗倉狠沽，但仍有不少分析看好下半年港股走勢，你如何看下半年恒指表現？據《東方日報》網上民調截至上周六晚上6時嘅結果顯示，估恒指下半年有力升穿25,000點嘅讀者佔39.9%，31.8%人認為會升見23,000至25,000點，6.1%人話只可於現水平上落，9.1%人話會跌見20,000至21,000點，其餘13.1%人就估會跌破20,000點關口。

高妹、祺祺

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