本年年頭，中央計劃於「十二五」期間，興建3,600萬套保障性住房，其中於今年開工建設的目標約1,000萬套。不過，市場消息指現時保障房建設進度緩慢，截至五月底，全國城鎮保障性住房及各類棚戶區改造住房，開工僅340萬套，亦即佔本年計劃34%，當中部分地區開工率更不足30%。此外，住建部亦已明確指示，各地必須於十一月底前全面展開工程。在此大前提下，相信內地水泥、建材企業均能從中受惠。
中國建築（03311）主要從事建築業務，亦有參與基建項目、提供項目顧問服務、另生產及銷售建築材料，為本港最大的建築公司，承接公屋及多項公共設施的建築工程，現正參與港珠澳大橋、廣深港高鐵香港段等大型基建項目。截至去年底止，集團全年營業額及純利分別增長10.2%及53.7%，至139.67億元及10.36億元。期內，香港及內地市場分別佔集團整體營業額66.2%及31.2%，受惠於內地業務開始獲利，其毛利率按年提升至10.98%。
中央計劃大舉興建保障房，而市場預期投資保障房的毛利率可達15%，故如集團能於此項目分一杯羹，不論營業額及毛利率均能明顯增長。集團於三月中公布供股集資，正正為投資保障房而進行，相信有助集團於內地的發展步伐更為加快，於日後取得更多相關工程合約。
估值上，集團去年每股盈利為34.99仙，料未來受惠於更多建造保障房合約，預計一一年每股盈利可增長約至0.42元，故一○及一一年預測巿盈率約為22倍及18倍，未來兩至三年每股盈利平均增長達20%，巿盈增長率接近1倍，估值合理，目標價8.5元。投資其股份時應留意集團日後新簽訂合約數目，及住房市場發展潛力有否受中央政策而減慢。
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀
（作者為註冊持牌人士）