理文造紙（02314）於四月下旬拾級而下，累積跌幅已達27%，昨公布業績只能微升，反而跌幅不大，相信對其業績已無期望。
計至三月止年度，理文純利18.47億港元，只較上年度增加1,400萬元，增幅只有0.8%，每股純利40.13仙，全年派息14仙，與上年相同。上半年度純利8.39億元，增長2.7%，下半年度純利10.08億元，稍低於上年同期的10.17億元。
去年度營業收入增加26.4%至140億元，而毛利則跌7.4%，毛利率由25.1%降至18.4%，是生產成本上升的影響，已適當轉嫁予客戶，理文表示每噸箱板原紙504元，與上年相若。
理文除維持利潤外，首重於改善財政，淨負債比率已由64%降至三月的55%，淨借貸67.5億元，換言之，其現金流量除可供投資發展外，仍可減少若干債項，未來的淨負債比率目標為50%。於引入日本制紙為第二大股東後，已加強發展塗布白板紙，將有四條生產線約160萬噸包裝紙及塗布白板紙陸續投產。
理文以生產包裝紙為主，營業額增25%，而盈利則跌8%，木漿銷售增長60%，盈利則增173%，是受惠於價格上升，而包裝紙的業績則受木漿及廢紙等價格上升所影響。
內地出口已在放緩中，影響對包裝紙的需求，但內銷消費仍然強勁，內需的各項消費品亦要包裝運輸，對包裝紙的需求不可缺少，理文日後的銷售，看其市場份額而定。當然，如能拓展其他產品，分散風險及提高毛利，是較佳的安排，有關的塗布白板紙的產能，預期於未來一年內可以提高，將成為增長來源。
理文昨日收報4.32元，跌4仙，市盈率10.7倍，息率3.24%是一般水平，今年業績不作過大期望。就走勢看，處弱勢，股價在各平均線以下，上阻力重重，但已嚴重超賣，適當時候或有反彈，不過，需要大市配合，受各平均線所限制，似乎不易過關斬將，或有所反彈，幅度亦受限制，在大市明顯轉好前不妨觀望。
葉心