筆者上周四在本欄「250天線的投資策略」一文中，已提醒過大家「若再見到250天線的話，反彈的機會率就低很多，博反彈的注碼必須減少，一旦跌穿更要立即止蝕」，想不到文章刊出後第二日，恒指便立即跌穿250天移動平均線，本周一最低見22,156點，非常接近三月十七日日本地震後見過的22,123點低位，那麼後市策略應該如何？
目前「牛二」的格局仍然未變，港股仍處於「牛二」四浪的走勢中，因此大部分時間仍是上落市，是好淡爭持局面，頂部參考位是三浪起點17,186點加上一浪升幅7,817點，即等於25,003點；由於四浪底是不應該跌穿一浪頂，所以「牛二」四浪的底部，就是○九年六月十二日「牛一」浪頂的19,162點。在這個範圍中，恒指走到哪一點都是可能的。
從技術圖表看，恒指現在造出雙底形態，分別是三月十七日的22,123點以及六月十三日的22,156點，估計這個雙底可帶來一定的支持，但力度並不太強，下一個支持位就是心理關口的20,000點。
由於250天移動平均線在技術上已經跌穿，因此重要性已不及以前。雖然有很多人稱250天線是「牛熊分界線」，有些人認為跌穿了250天線後，股市就已踏入熊市，但這點筆者是並不認同，亦不相信250天線是「牛熊分界」。
其實恒指跌穿250天平均線，只代表過去250天的平均買入價較今天為高，不應該作為「牛熊分界」的指標；若要確認熊市的話，是應該看是否跌穿19,162點。如果客觀地分析目前的市況，大市沒有半點泡沫的味道，亦沒有美好的概念和瘋狂的情緒，「牛三」仍未曾出現，看來亦不似踏入熊市，因此恒指只要未跌穿19,162點，亦不能確定熊市的來臨。
在目前的市況下，筆者較有信心的預測，就只是「牛二」25,003點的頂以及19,162點的底，其他都是非常不明朗，筆者亦完全沒有任何方向，去判斷未來港股升或跌的機會較大。
根據中信証券國內研究部的最新策略報告，也建議A股投資者保持謹慎，利淡情緒及市場的擔憂，從憂心通脹過渡至經濟下行，再到目前擴散至再融資、海外風險、國際板推出等，顯示出市場風險從局部性向系統性轉變的特徵。現在美國國債上限的問題，或可能引發一次市場震盪，歐洲債務救助亦令到避險情緒上升，而中國的經濟發展也許需要一次回落，以緩解通脹與房價的壓力。
在現時的大環境下，筆者亦看不清未來方向，較佳的策略仍是短線炒波幅，贏面應該較大。
中信証券國際董事（零售證券業務發展）林一鳴