Smart Money：揀內銀輪要息走位

蘇皇股票衍生及結構性產品董事曾少華預期，內地未會一次性加息，而人民銀行在最近半年加息4次，相信內銀將公布的業績，可有效反映息差擴闊，為銀行帶來盈利，而若將來再加息，會進一步拉闊息差，因此繼續看好內銀走勢。

高街貨量避之則吉

他相信，內銀股在三月低位反彈10%後正進行整固，或有力再試上年高位，但提醒日本三月地震後，內銀股窩輪引伸波幅抽升5至7個百分點，升至高位，於當時買入的購證輪價雖可能跟足正股升勢，但若條款仍是貼價，散戶未有必要轉輪。

業績前，大部分投資者以價外輪部署，但由於部分內銀股已升至今年高位，故投資中期貼價證，可提高防守性。另外，值得留意的是，由於高街貨量的認股證沽壓較大，散戶應避開街貨比率逾50%的內銀窩輪。

深思股價上望空間

縱然內銀股於過去兩個月表現強勢，亦未明顯吸引資金追捧相關窩輪。美林亞太區股票結構性產品部董事黃書耀指出，港股一度隨上月日本地震下挫，但內銀中的建行（00939）及工行（01398）收市價一直企穩於50天移動平均線樓上，而當大市倒升後，恒指由低位反彈最大幅度約10%，工行及建行由低位至高位的升幅同樣跑贏港股，惟市場資金薄弱。

舉例工行購證自三月十一日至四月六日間，共錄逾2,600萬元淨流出，反映在工行高姿態跑贏恒指下，仍未能吸引輪場資金垂青。

值得留意的是，內銀股股價已累積相當升幅，即使延續升勢亦可能會先作調整，甚至有轉弱反跌的可能，因此散戶入市前做好及做淡的決定特別重要，要先預期正股潛在的爆炸力。工行上周高位於6.7元水平，去年十一月八日在6.77元高位，歷史高位則在○七年十月的7.34元。

黃書耀指出，工行估值雖然不昂貴，但投資者宜留意股價走勢，深思股價上望空間。隨內地存款率準備金已提高至20%的歷史高位，他不建議留意認購證。

荷合股票衍生部董事黃集恩認為，大型銀行需在維持現有客源的同時遵守規定，受從緊政策的影響最直接，若只計及加息因素，相信農業銀行（01288）及民生銀行（01988）的表現會較突出。

長線留意溢價比重

黃集恩同意，收緊銀根是去年內銀股跑輸大市的其中一大原因，人行加息反映政策持續，而大部分A股基金亦礙於內地持續緊縮政策，對今年內銀股表現未見樂觀。

考慮到內銀在大環境下未會突破，他提醒若買賣內銀股窩輪，要加倍留意時間值損耗及引伸波幅下跌的風險，換言之散戶需作短線買賣，入市及獲利離場的時機尤其重要；即使要作長線持有，亦要留意窩輪的溢價比重。

蘇皇 曾少華

推介：建行購證29494

條款：行使價7.59元，七月到期

原因：中期貼價輪，時間值損耗適中，低街貨選擇；加息利好活期存款額較高的大型銀行，以建行為首選

美林 黃書耀

推介：工行沽證23619

條款：行使價6.369元，十月到期

原因：價外約3%，引伸波幅約30%，槓桿約4倍

荷合 黃集恩

推介：農行購證25688

條款：行使價5元，六月到期

原因：農行近期持續強勢，該股上周收市價突破去年八月4.51元歷史高位，在保力加通道以上，相信利好表現