家常股事:國美潛力未盡反映

國美電器(00493)去年收入按年增加19%至509億元人民幣,主要由同店銷售按年增長22%帶動,純利上升39%至19.6億元人民幣。公司重組與供應商的合約,加上產品差異化,令綜合毛利率由前年度的17.3%增加至18.4%。

國美改善成本控制,經營開支相對營業額比率由13.3%下降至13.1%,經營利潤率則由4.0%上升至5.3%。截至去年底,國美淨增加100間店舖至826間,63%位於一線市場,其餘37%位於二線市場。

內地家電需求看漲

國美將於今年開設260至300間店舖,當中六成將位於二線城市。公司亦將於四月份起滲透至電子商貿市場,有助帶動營業額增長。內地將於今年興建1,000萬戶保障房,並於未來五年興建3,600萬間,可望刺激家電需求增長。政府推行家電「以舊換新」和「家電下鄉」計劃,亦為公司的增長動力。

估值方面,現時預測市盈率約15倍,相對近三成盈利增長,未充分反映增長潛力。可於現水平買入,上望3.35元,跌穿2.4元止蝕。

海通國際證券中國業務部副總裁 郭家耀

(作者為註冊持牌人士)

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