與經紀友人飯局，談及最近市況，作為輪商被無頭緒地批評了一番，甚覺無辜。回來仔細反省、搜查資料，終於弄明白了來龍去脈。由於對投資者教育也有幫助，姑且將部分研究結果節錄出來。結論重點是：投資者真的要很小心選擇發行商，否則投資回報會大打折扣是必然的。
事緣和黃（00013）業績不俗，業績後股價表現更不俗，在三月三十日單日錄得逾5%的升幅。事實上，很多投資者都做了進取而正確的部署，於三月二十五日至二十九日內，流入和黃認購的資金總額達到1.07億元。資金大部分流入短期價外認購證，有效槓桿動輒超過10倍。到三月三十日和黃大升5%，備受歡迎的認購證升幅竟只有20%不足，與理論升幅超過50%相差實在太遠了。難怪經紀朋友以及一眾客戶大吐苦水。
實際情況比投資者感受的可能更差，認購證在三月二十五日至二十九日街貨量持續增加時，引伸波幅被上調了不少，而場外期權的引伸波幅相對穩定，按說發行商應有合理利潤空間。
到三月三十日，部分認購證引伸波幅大跌，這即使作為同行，也是沒法理解，甚至不能接受的。作為商業模式，取得更多盈利永遠是正確目標，但過分進取的操作可能對整個行業的形象也會有影響。
當然，這裏沒有對錯，這樣的表述也只是個人觀感。作為投資者還是有選擇的，畢竟香港有逾20家發行商，或可從中找到較適合自己的。
亞太區認股證/牛熊證銷售部主管—美林亞太區股票結構性產品部董事 黃書耀