內地動力煤庫存量下降，配合未來發電結構改變，帶動國際煤價上漲，多個利好因素料對動力煤價格提供穩健支持。兗州煤業（01171）和神華（01088）產銷量增長理想，購併力較強，兩者去年毛利率分別為44.4%及42.9%，可作煤炭股首選。
受惠煤價上漲，及購入澳洲菲利克斯煤礦所作的盈利貢獻，兗煤去年純利同比急增1.25倍，屬市場預期上限，主因期內煤炭平均售價漲逾25%。由於集團自給煤成本穩定，且具較強的煤炭儲量，加上早前獲內蒙古動力煤開採權，並將積極進行於澳洲上市，後市看高一線，惟需注意集團部分地區的產能上升空間，以及通脹升溫刺激成本上升，和生產及採購毛利率較低的貿易煤，會否令邊際利潤受壓。
中長線增長續理想
龍頭股神華去年純利增長20.3%，其合約煤銷售比例進一步降至53%，運輸成本較預期為低，主因集團能發揮綜合經營模式優勢，惟自產煤及外購煤單位成本上升，加上發電量增加，使其第四季純利按季倒退15.3%，拖累業務毛利率受壓。
不過，集團未來將重點開發冶金、建材、化工、水煤漿等高附加值產品，以提高盈利水平。同時，集團預期今年商品煤產量及煤炭將高於原定目標，配合管理層積極改善銷售組合，中長線增長料續理想，前景看俏。
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩（作者為註冊持牌人士）