理財Campus：探索新能源投資契機

風電內地發展速度快

「南丫風采發電站」是本港首個風力發電站，在○六年正式投產，由於環保及沒有潛在危險，使風電成為新趨勢，未來中電控股（00002）以及電能實業（00006）旗下港燈亦分別計劃在清水灣以東和南丫島繼續興建風力場。在本港上市的風力股有兩類，分別為生產設備及營運發電場，前者有金風科技（02208）及中國高速傳動（00658），後者則有龍源電力（00916）及大唐新能源（01798）等。

風力發電易受天氣及地域影響，其成本相對其他能源亦較高，某程度上發展受到限制。自○四年至今，內地風電企業數目激增逾15倍至80多家，一度引發產能過剩問題，及後內地政府重新肯定新能源的發展，風電才再受關注。市場預期至二○二○年，風電佔內地總發電量比例將會由現時的1.18%升到3%至5%。

核電日災難恐礙前景

環境局曾建議在二○二○年時，本港核能發電比例由○九年的23%，大幅提高至50%，以減少碳排放量；不過日本地震引發核危機，令各國重新評估核電風險，中國更表明暫停審批新核電項目，消息令核電股遭拋售，東方電氣（01072）、哈爾濱動力（01133）及上海電氣（02727）在日本發生地震之後連跌3日，分別累挫逾17%、9%及16%。

然而大部分製造核電的企業亦兼有生產其他新能源，故股價未必會長期受壓。屬於龍頭股的東方電氣除了製造及銷售核電設備外，生產風電、水電及火電的主機設備亦是其主要業務，分佔去年營業額的23%、7%及60%，反而核電則只佔10%。

太陽能產業涵蓋面廣

太陽能產業鏈長，在本港上市的內地太陽能企業涵蓋上、中、下游業務。上游方面，保利協鑫（03800）屬於多晶硅生產商龍頭；中游方面，有主力生產單晶硅的卡姆丹克（00712）及陽光能源（00757），以及生產薄膜組件的創益太陽能（02468）及鉑陽太陽能（00566）；下游方面則有興業太陽能（00750），其從事光伏建築一體化系統。

太陽能發電的原理是透過太陽能電池作光電轉換，而多晶硅及單晶硅均是生產太陽能光伏電池的主要原材料之一，但不同的是，單晶硅的光電轉換效率較多晶硅為高，並多用於屋頂等小面積發電。保利協鑫目前是內地最大的多晶硅生產商及硅片供應商，主要為光伏發電提供原材料，除了太陽能外，該公司亦有其他環保能源業務。

垃圾發電內企享補貼

垃圾也可以用來發電！在本港上市從事垃圾發電的內地企業，包括有光大國際（00257）、新環保能源（03989）、東江環保（00895）及中電新能源（00735），當中光大國際為行業龍頭，其業務包括焚燒垃圾發電、發展沼氣發電、太陽能及風力發電等，年上網電量約為11億千瓦時。

過往內地在處理垃圾上以堆填方式為主，但對土地資源甚為浪費，故國務院早前召開會議，提出加強城市垃圾處理，希望至二○一五年將全國城市生活垃圾無害化處理率提高至八成以上。垃圾焚燒的成本甚高，但內地垃圾發電企業一般可兼享電價補貼及垃圾處理補貼，以光大國際為例，政府的垃圾處理補貼佔其盈利收益的六成。

鄧聲興推介：保利協鑫（03800）、信義玻璃（00868）

尚乘財富策劃證券業務部總經理鄧聲興認為，近期新能源股累積頗大升幅，但個別股份具長線潛力，並未出現超買。他指風電股自上市後表現一直欠佳，但長遠前景不俗，不過他始終較為看好太陽能股。

在新能源股中，他最看好保利協鑫（03800）及信義玻璃（00868）。保協是太陽能發電行業龍頭，加上屬於上游產業，未如下游產業如興業太陽能（00750）等易受原料價格高昂及供應減少等問題影響，目標價5元。信義玻璃在蕪湖及天津加建太陽能玻璃生產線，集團目標是今年總溶量達73萬噸，除太陽能玻璃外，信義的其他業務發展亦不俗，該股目標價為10元。

崔雯雅推介：哈爾濱動力（01133）

敦沛金融市場分析及產品支援分析員崔雯雅表示，風力設備行業競爭激烈，風力發電機的價格自去年起開始下跌，以致毛利率受壓；她反而較看好風力發電場的業務前景，相關股份以大唐新能源（01798）及龍源電力（00916）較可取。

核電股方面，她指中國正發展第三代核電技術（AP1000），即使遇上故障，亦不需要柴油的緊急冷卻系統，較現時的核電技術先進。在一眾生產核電的股份中，她看好哈爾濱動力（01133），因其核電收入比例不算重，今年估計只有7%，盈利增長料逾10%，雖然增長不算快，但在同類股份中已算穩健。