英明之選:好公司增值空間穩定

「價高值仍低」,在公布業績之後高追脫胎換骨的公司,是自己去年悟出其中一招殺着,今次業績期,也照辦煮碗,追捧中交建(01800)。但炒股票切忌盲目只看市盈率,如果懂得一條簡單除數就可以發達,中環會有許多億萬富翁。

中交建之所以吸引,是因為公司有利好的發展,動力澎湃,而來自長期蟹貨的沽售壓力只會有限,可以憧憬為去年和黃(00013)鹹魚翻生的翻版。魏橋紡織(02698)情況似乎和中交建相若,又是衰了三年以上,業績大躍進,市盈率更低。

質素相當重要

不過,自己一股都沒有買,理由是魏橋去年的佳績,不外主要來自棉花存貨的貢獻,情況很可能可一不可再。雖然機會率不高,但萬一今年棉花價跌,魏橋很可能損失慘重,由於一個風險因素過分重要,這家公司能見度有限之下,估值一定偏低,就算去年業績亮麗,投資者高追戒心甚大,低位已買入的投機者,更不介意趁好消息食胡。上述例子說明,股價要長升長有,盈利質素相當關鍵。所謂好公司應是指公司提供服務的增值空間相對穩定,而不是如魏橋一年賺棉花賺到嘔,之前低潮期則差強人意。

其實換個角度看,市場可能和自己一樣,因為棉花價漲,而低估了魏橋本身的賺錢能力,不過人同此心之下,重估不會是一時三刻的事情,所以一些老牌公司紀錄夠長,在這方面會較近年上市的民企有優勢。

美元及商品走勢風高浪急,魏橋並非個別例子,有相當多的公司在業務執行上,面對金融市場波動的風險大增,市場的態度必然是贏就無特別,輸就非常嬲,因此整體股市的估值,是較以往風平浪靜的日子有所下跌。

明白這道理,就不宜過分迷信「恒指市盈率偏低,合理值至少三萬點」之類的理論,此一時彼一時,股票估值平均會比以往低,現今致勝之道應是揀選可乘內地經濟增長做大做強的公司,而不是買盈富基金(02800)。

豐盛金融資產管理董事 黃國英

(作者為註冊持牌人士,其客戶持有中交建及和黃相關衍生工具)

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