經過兩星期的努力搶修，日本福島核電站洩漏危機總算度過最壞的一刻。接下來的，是日本政府如何着手進行重建工作。美國的雷曼兄弟破產事觸發金融海嘯，美國聯儲局用的量化寬鬆貨幣政策救市，其後果是美國經濟尚未真正復甦，新興國家的通脹已迅速降臨。
日本大地震，觸發真的海嘯，核洩更引爆東京股災，消息透露，經初步計算，今次的天災（部分是人禍）所帶來的經濟損失約20萬億至25萬億日圓之巨。日圓是儲備貨幣，流通量與美元無異，日本央行因救市而史無前例大規模注資入金融體系（合共39萬億日圓），其產生的貨幣濫發效應不下於聯儲局用的量化寬鬆貨幣政策。去周筆者已提出日圓的強勢絕不可能長期的持續下去，加上市場亦擔心七國集團聯手干預，日圓近日終於回順至較合理的水平。
這些年來，通脹對日本和美國而言可說是久違了。惟不能否認，全球經濟目前正處復甦期，亞洲新興大國如中國及印度，均感受到通脹猛於虎的威脅，除了收緊銀根及調升存貸利率已別無選擇。英國上月通脹更創金融海嘯後的新高，歐洲央行更明言日本地震不會拖慢歐盟傾向加息的決定。聯儲局也暗示第二輪量寬在六月結束後，將不會有下一輪的量寬措施。
繼美國之後再加上日本狂印鈔，資金氾濫之局已成，通脹惡化預期逐漸形成。無論日本金融市場後市如何，唯一可以肯定的是，日本在這次天災後必須進行大型重建，對外大量購買各種資源商品，繼在中國、印度及其他新興經濟體搶高了價格之後，日本這經濟老頭也無奈地加入搶購行列。從近期石油、糧食、黃金、銅的價格走勢來看，另一輪的資源商品漲價潮已來勢洶洶了。
此外，美英法聯軍連續數天大規模空襲利比亞，卡達菲政府軍誓死頑抗，戰況可能繼續下去。目前，中東及北非政局動盪有蔓延之勢，國際油價易升難跌，勢必推高人們對通脹的預期。
美國經濟最壞的時刻雖然已經過去，然而帶動復甦的只是背後量寬貨幣政策，而非由市場調節帶來的火鳳凰重生，現在再加上日本新一輪的量寬，通脹前景實在堪憂。全球經濟復甦未有穩固前，息口已見上升的勢頭，這是過去多個經濟循環所少見的，亦可能為港股今年應該出現的牛市三期帶來「難產」的風險！
金榮財富管理首席基金經理 史理生
（作者為註冊持牌人士）