婦女節剛過，令筆者突然想起著名護膚品生產商歐舒丹（00973）。集團主要產銷天然和有機成分化妝品及護理產品，除女士產品外，亦有生產男士護膚品。歐舒丹生產基地位於法國，但其產品卻以外銷為主，其中日本和美國佔集團收入24%和12.8%，相比法國本土則只佔收入10.5%。若然歐元上升，集團反而錄得匯兌虧損，近期歐元強勢，加上大股東早前配售舊股，為歐舒丹股價受壓原因，但集團盈利增長強勁，可抵銷匯率上升和配股短期的不利因素。
截至去年九月止六個月，集團銷售額上升27.8%，至3.31億歐元，盈利同比上升19.1%，至2,985萬歐元，同店銷售增長3.6%，毛利率亦增加1%，至81.1%。隨着新品牌Melvita發展，集團表示日後毛利率仍有上升空間。
集團第三季度業績更亮麗，首三季銷售額達5.85億歐元，由此可見僅第三季銷售額便達2.54億歐元，佔首三季營業額43%，反映集團及新品牌獲得不俗發展。集團亦積極拓展全球零售店數目，預計總數將由去年九月1,642間增至本月底突破1,700間，相信第四季銷售額及同店銷售增長仍會保持強勢。
估值上，預計一一至一三年純利年複合增長率達22%，目前股價相對一一年預計市盈率約為26倍，市盈增長比率近1.2倍，估值合理，中線目標上望23.5元。
時富資產管理策略師 李韻儀
（作者為註冊持牌人士）