產油區動亂不息 中港股同蒙陰影

由突尼斯爆發的茉莉花革命,在中東此伏彼起,目前在利比亞進入衝突升級的階段。中東這個傳統產油區,現在火苗處處,凸顯了石油憂患,觸及到市場慣性的恐懼神經,歷史上每次石油危機,全球經濟都難免蒙受損失。這情勢成為全球股市跌市的背景,中港股市亦未幸免,凸顯茉莉花的蝴蝶效應正在發揮其震盪威力,持續的茉莉花震盪,肯定提高市場的避險意識,影響國際資金流向。

事實上,國際資金流向早已端倪盡顯,基於面對通脹新興國政策緊縮,資金已選擇回流發達國。發生茉莉花蝴蝶效應後,回流發達國的趨勢將更為明顯,這對中港股市來說是很不利的,特別是港股外資投資者佔半壁江山,外資流失很容易拖累股市逐漸「失血」。這朵籠罩港股的陰雲,很大程度與外資對中國承受茉莉花震盪,作出何種判斷有關,至少在三大層面茉莉花震盪的陰影揮之不去。

其一,催谷通脹之勢更難阻遏。中東亂局推動油價漲勢復熾,肯定掀起商品新一波漲價潮,同時帶動「嗜血」的炒資流入,加劇物價漲勢。形勢對於深陷通脹憂慮的中國,無疑火上添油,最高領導層的政治局迅速高調要求穩定物價,顯然嗅到通脹的油焦味,這讓人判斷內地除大把出台政策以外,還將強化干預,通脹能否撲滅待觀後效,但整體經濟受影響放緩是勢在必然。

其二,企業盈利有回落風險。對此市場會循兩大視向看:先是直接的打擊,中東地區成為中國近年拓展的熱門地區,許多中國大企業都已在當地「插旗」、包攬項目,多數涉及石油、礦產資源或基建業務,這些項目或因當地動亂受到衝擊,甚至因為政府垮台而推倒,造成拓展的挫折。即使項目做得成,也可能因為成本失算,招致無利可圖或虧損。再看間接的打擊,政府全力抗擊通脹,愈來愈多的干預,包括強制保證供應、限定不准漲價等措施,內地企業的盈利自然受到影響。

其三,內地震盪風險未排除。茉莉花革命已使中國國內外的異見勢力活躍起來,各地已出現零星的事件。儘管沒太多人相信,內地會釀成真實規模的動亂,但在投資角度,對發生動亂的擔心是存在的。在這樣的情勢下,中國被視為投資者暫時規避的市場,也就毫不值得奇怪。在此之前,雖然國際上對人民幣升值大力施壓,但熱錢已沒有呈現洶湧勢頭,資金規避態度顯著可見。

對中國市場的觀感,不但直接伸延到香港市場,甚至以港股的感應先行。因為港股在結構上,已形成以中國企業為主、為大,港股不但是中國投資的替代市場,也實質是倚重中國發展的市場,內地經濟、企業盈利、政策變動無不對香港產生影響。在國際投資者眼中,內地香港是兩位一體的同質市場,罩在香港的那朵陰雲,也會罩在內地,彼此同享冷熱。甚至兩地市場是陰是晴、晴轉陰或陰轉晴,或常常由港股最先顯示迹象。