通脹猛於虎，相信各位在今年購買賀年貨品時已有深刻體會。筆者最近曾在傳媒提到「輸入型」通脹問題將在今年繼續困擾民生，主要由於內地食品價格狂升，而本港食物很大程度依賴內地供應，本地食品價格勢必會被推高；另美國的零息環境，也驅使香港出現超低利息，樓價估計將會繼續高企一段時間，當樓價高企，本地物業租值自然高踞不下。估計單此兩項因素，已足以令未來兩季本地通脹上升至5%至6%水平。
綜觀現時政府就財政預算案「吹風」提出的通脹紓困措施，要數「抗通脹債券」（TIPS）較有新意。另「增加土地供應」一項對市場亦有較深層意義，兩者均值得探討。
「抗通脹債券」其實並不是新鮮事物。一九九七年，由美國財政部首次發行，最大特色是債券本金會跟隨通脹率調升，而美國的TIPS卻不會因通縮而調低本金，故此，投資者可將TIPS作為規避通脹的投資工具之一。筆者認為TIPS對發展本地債券市場有正面作用，但以此作為助市民抗通脹作用有限。
TIPS的最大好處是當經濟出現持續通脹或滯脹時，本金價值不會被蠶食。但筆者向來認為本港這次出現持續高通脹的機會不大，現時環球經濟存在極大隱憂，多項原材料價格已相繼升至歷史新高，企業生產成本上升以致推高物價水平。
但筆者認為，是次復甦應是虛火居多，原材料價格不可能長期維持在高位，現在只欠油價未現「終極一升」，當連油價也追落後挑戰高位，泡沫爆破之期亦將不遠矣，其時高通脹問題自然不復為患。以買TIPS對抗短期高通脹，未必是明智的投資選擇。
再者考慮TIPS的受惠對象可能是基層或中產。基層人士已經儲蓄不多，單靠收取TIPS的債息，恐怕仍不足以達致對抗通脹的效果。至於中產則向來傾向買樓保值。而即使樓價高企，其實中產仍有不少長線抗通脹的投資選擇，人民幣債券就是其中之一。
現時來港發行「人債」的大多具有一定實力，雖平均只有2%債息，但如計入人民幣每年平均升值3%至4%，回報足以追及通脹。即使經濟收縮，在國際壓力下，人民幣中長期升值仍是勢在必行。故此，人債的回報應比TIPS更為理想。
另外，政府有意增加土地供應及「限呎地」，以進一步壓抑樓價上升，此一措施當然不能即時解決本地新樓落成量不足的問題。但值得留意的是，政府一見樓價重拾升軌，即時「放風」推出新措施作出打壓，近日地產股應聲下跌，可見政府在控制樓價上升期望仍有一定板斧。然而面對地產商聯手夾攻，例如「聯手流拍」，又或將「限呎地豪宅化」，政府仍是相對被動，長遠能否取得成效有待觀察，短期內本地租金走勢仍是趨升。
過往本港財政司司長一向給予市民「守財成性」的觀感，眼前已經有巨額盈餘，今年通脹又迫在眉睫，市民身在水深火熱之中，司長又會否一洗形象給市民來點驚喜？不妨拭目以待。
經濟學家 關焯照