攻守皆儀:天能毛利率有望回升

內地政策措施除了能促進行業發展趨勢外,亦可推動受惠板塊向上,日前一系列鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的政策措施出台後,該板塊單日氣勢如虹,惟升勢能否持續還需看及後業績公布。

去年三月,財政部及商務部將電動自行車加進下鄉表列,當中包括山東、河南、湖北等十個省份,一眾電動自行車相關股份受資金追捧,以天能動力(00819)為例,由去年三月約3.4元起步,上揚至5.58元水平,現已回調到剛起步價位,由於政策見效需時,現階段是收成的時候嗎?

天能動力主要生產鉛酸動力電池,為內地最大鉛酸動力電池供應商之一。鉛酸動力電池行業較為分散,市場佔有比率逾10%的企業只有兩間,超威動力(00951)及天能動力,由於市場對鉛酸動力電池的要求不斷上升,較小規模製造商的營運更為困難。

成本上漲未能轉嫁買家

天能動力股價去年年中因為中期業績錄得倒退而急瀉,而倒退原因是因為集團定價策略。面對競爭對手超威動力於去年七月上市,天能採取較進取的定價,以圖加大市場份額,加上原材料鉛的價格大幅上升,成本上漲壓力未能轉嫁給買家,故毛利率受壓,令業績未如理想。

鑑於天能於去年下半年進行了兩次產品提價,產品價格已獲得明顯上升,對集團全年盈利及毛利率有望回升。市場預期一○年每股盈利為0.29元人民幣,一○年預測市盈率10.5倍,目標價4元,相當於一○年預測市盈率約為12.5倍。惟由於集團受政策所影響,故投資者作投資時應留意政策方向及集團日後在產品上定價的策略。

時富資產管理策略師 李韻儀

(作者為註冊持牌人士)

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