聯儲局把短期利率降至零或接近零，意味它已無子彈可用；但彈盡還有茅招，「量化寬鬆」便是聯儲局「出茅招」之舉。QE的做法是聯儲局向市場購進政府債券，結果債券價格上升、固定的孳息相應下降，這意味後果是逼降長息，利率下降也促使銀行積極對企業和私人放款，以賺取較高利潤。如此這般，便會令經濟活動較前活躍。
不過，這只是理論上的推斷，聯儲局現在可能採用持續性量化寬鬆，便是因為有權購買所有市場上的美國債券，但這樣做有三點未知的後果。
低息誘發投機浪潮
第一：印太多鈔票可能帶來通脹預期；當然，銀行貸出這些資金令市場「流動性」大增才會引發通脹。○八年聯儲局創造一項新工具，即以「過剩儲備還息」，假使它有二厘息，銀行也許會滿足收息，而不在低於二厘息的聯邦基金市場借出。
第二：利息太低會使市場「閒資」及貸款流入各種投資市場，結果造成不正常投機浪潮，○二年/○四年的「次按風暴」便由此而生；如果用加息遏制投機本身，有若對白蟻窩投以炸彈，其造成的破壞甚於投機本身。因此，加強管制也許是阻遏過度投機的良法。但有效且少副作用的管制市場活動，談何容易。
第三：終有一天，聯儲局必須賣出所持有的債券，結果必然扯高長期利率，這對經濟肯定有消極影響，但影響多大，是未知數。
既然變數那麼多，黃金作為避險的角色無可淡化。
金榮財富管理首席基金經理 史理生（作者為註冊持牌人士）