G20財長會議上周結束後，各國雖然同意避免競相將貨幣貶值。但市場焦點已轉向集中在周二和周三舉行的聯儲局議息會議上，因為根據聯儲局主席伯南克近期的言論，次輪量化寬鬆貨幣（QE2）政策已不能再拖，只是其規模而已。
上次的量寬規模是1萬億美元左右，效果差強人意。最嚴重的是，失業率長期高企在近10%水平，而這亦只是表面的官方數字，根本未能反映真實情況，因為如果連同失業超過一年已失去信心再找工作的工人計算，美國今年九月的實際失業率其實高達22.5%。
據報道，美國跌入貧窮線（四人家庭年入2.205萬美元）的實際人數比當局公布的4,360餘萬還多，美國國家科學院學者指若扣除社會福利，美國窮人的真正數字是5,500餘萬。
QE2要達致預期效果，規模一定要超乎市場的預期，否則效果隨時適得其反。根據早前一個對十六個債商的調查，逾半估計規模將達5,000億美元以上，更有五家估計超越1萬億美元。最大膽的估計，是高盛的預測，認為聯儲局將會在未來分階段購入2萬億至4億美元國債或其他資產。
不管怎樣，QE2的規模一定要超出市場預期，資產市場尤其是股市才會繼續飆升，否則便不能排除投資者會趁「好消息出貨」推低大市的可能，數天前港股已帶頭出現這種現象。其實，誰都知道QE2不管規模如何，都不能根治美國當前的經濟困局，只是將金融海嘯的後遺症人為地拖延下去，代價卻是不菲，包括輸出通脹，引發全球資產泡沫危機。
說到底，金融海嘯暴露的禍根，即美國整個國家、企業和家庭都過度借貸問題根本沒有解決，企圖以增加貨幣來解決金融海嘯遺留下來的問題，不屬治本之法。量化寬鬆政策只會將聯儲局釋放出來的流動性變相成為儲備貨幣停留在央行，銀行和金融機構為規避風險，不願積極放貸，正好解釋信貸增長何以長期一蹶不振。
然而，作為全球流動量最大的貨幣，美元流動性無限增加，最終卻必然推高通脹和造成資產泡沫，因為部分流動性會進入實體經濟，但更大部分卻會流向投機樂園，最終轉化成為資產通脹。量化寬鬆政策長期持續，中港房地產價格定必居高不下，環球股市調整過後繼續飆升，並將進入牛市三期，金、銀及商品價格迭創新高，幾成定局。
金榮財富管理首席基金經理 史理生
（作者為註冊持牌人士）