大行匯報:創維仍有上升空間

摩根大通指,雖預期創維數碼(00751)在「十‧一」黃金周取得理想銷售成績,但平板電視機價格下跌,對即將於十一月公布的中期業績寧採較保守的估計,調低一一及一二年的盈利預測,目標價7.5元,投資評級為增持。

按市場份額計算,創維是內地最大自家品牌電視機製造商,八月份以來,大市約升逾14%,創維的股價則上升超過25%,原因是市場預期「十‧一」黃金周假期內,電視機銷售理想。

為應付十月份的銷售旺季,零售商一般早在九月份已安排存貨入倉。摩通按實際情況觀察,零售商九月份的態度依然審慎,因害怕電視機價格下跌,未有大手入定存貨。

若然「十‧一」黃金周的銷售強勁,庫存需求增加下,相信十月及十一月會推動製造商的電視機銷量。報告維持創維全年平板電視機銷售為700萬台的預測,遜於創維全年目標的750萬台。

產品跌價拖低毛利率

銷售量的預測雖維持不變,但LCD電視機跌價是不爭的事實,低端客戶追求價廉的產品,都影響了製造商的毛利率及經營利潤率,摩通對創維中期業績採較保守的估計的原則下,把一一及一二年收入預測調低2.4%及0.8%,同期盈利則調低21.4%及7.4%,至12.55億元及18.08億元。

因應無風險利率4.2%及市場風險溢價6%的假設,摩通以現金折流方法,計算創維目標價為7.5元,較周四收市價5.11元,有逾四成的升幅空間,給予增持評級。

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