3.離岸人民幣市場的成熟階段
一旦離岸人民幣市場具有足夠的規模和流動性，產品也逐步多樣化，大量進出口企業就有可能開始選擇以人民幣結算，至此時，香港離岸人民幣市場就進入成熟階段。
前述的人民幣貿易項下流出與流入的兩個主渠道，就會有大量人民幣進出。其中水量與水壓均與以前不可同日而語，因與前兩個階段的人為放水、注水與回流設計不同，此時的水是貿易項下自然流入與流出的大水。同時，也會有大量人民幣會長期自然存在於境外流通之中，進而促進境外人民幣與產品增長的良性循環。
此時市場的規模會遠遠超過前兩個階段，驅動力主要來自人民幣貿易結算。這些資金可能來自周邊國家或地區的貿易結算，以及這些國家或地區的央行與人民銀行達成的人民幣互換安排。人民幣交易市場的功能，開始從貿易結算的激活器向服務器轉變。
綜上所述，今年是離岸人民幣市場的形成階段，主要特點是：人民幣以細水長流出境，以個人小額納入；產品以儲蓄定息為主，基本是市場驅動；收益動力以人民幣升值預期為主，開始向固定收益轉變。與此同時，市場建設全面展開，從境外自由流通起步，開始進入整個市場人民幣化的初期準備。
從明年開始，希望政策制訂者能就發展路徑逐步達成共識，開始推動離岸人民幣市場進入成長階段的快車道。最突出的表現形式是：一，人民幣境外產品的規模化、多樣化與收益曲線的上升；二，人民幣流出與回流的政策措施的主動性與積極性大幅增強；三，人民幣產品的二級市場交易大幅增加。
問題四：為何香港最適合作人民幣國際化離岸中心？
設立人民幣離岸中心，有助於隔離國際金融波動對國內市場的衝擊；同時可以利用離岸市場的優勢，彌補國內金融市場在法律和市場設施方面發展中的時間差。香港的金融市場具備「一國」、「兩制」和「高度國際化」這三個條件，是人民幣離岸中心的最佳選擇。
第一，「一國」指香港為中國主權管制，為中央政府所信賴。人民幣國際化對中國經濟發展有重大意義，但同時對中國金融安全也會帶來潛在的風險，因此必須在一風險較易控制的政治地理區域先行先試。
過去20多年香港與內地在金融領域高度合作，建立了一整套的互信、互助、互惠的聯動監管協調體系。在共同推進中國公司海外上市和國企改革的過程中，香港顯示了在市場監管、融資能力和風險管理方面的實力。
第二，「兩制」指香港在政治、經濟、法律體系上是獨立的、離岸的。離岸中心與在岸中心要分離開來，才可以確保離岸業務不會衝擊在岸業務。儘管從國際經驗看，將離岸和在岸中心設在同一個城市是有先例的，但若能在政治、經濟與地理上，隔離兩個市場才能真正有效進行風險控制。香港作為特別行政區不僅在地域上，更在監管架構上可以實現與在岸中心的有效隔離。
第三，「高度國際化」指香港已是全球最重要的國際金融中心之一，具有高效廉潔的政府、最市場化的經濟制度、穩健獨立的法制體系和自由開放的新聞媒體。與此同時，香港又積累了大量有豐富經驗的國際金融人才。人民幣國際化的關鍵點之一，就是要爭取國際用家接納和使用人民幣。若國際用家熟悉該市場，對該市場有信心，有助於離岸業務的迅速展開。
香港是人民幣離岸中心的最佳選擇，但未必是唯一選擇。如果覺得人民幣離岸中心非香港莫屬，這種自信固然可嘉，但切勿故步自封。香港必須拿出實際行動完善自身，才能夠搭上人民幣國際化這趟列車。（六之四）
港交所行政總裁 李小加