筆者過往曾經推介澳優乳業（01717）這隻股票，理由是自從發生三聚氰胺事件後，內地消費者對於嬰幼兒奶粉的品質更為重視，而澳優標榜其嬰幼兒奶粉產品均由澳洲進口之優質奶粉加工而成，所以應該受惠，但其中期業績卻令筆者失望。
澳優上半年營業額和純利同比都下跌超過8%，但銷售及營銷費同比卻增加69%，而行政費用則增加了142%。
換句話說，多賣了廣告，多聘用了員工，但生意卻做少了，可幸是銷售成本顯著減少了（可能是原材料成本下降），毛利率反而由42.5%上升至52.3%。
不過，上半年經營業務、投資活動及融資活動都產生負現金流，分別為淨流出1.24億元（人民幣‧下同）、2.39億元和4.36億元，令現金及現金等值項目減少了約8億元，至6.65億元。
此外，存貨和應收帳都較去年同期大幅增加，特別是應收帳，由去年的1,804萬元，增至1.04億元。如果下半年銷售情況沒有改善，全年盈利可能只有約1.7億元人民幣，預測市盈率接近20倍，未算太吸引。
輝立證券董事 黃瑋傑（作者為註冊持牌人士）