天然乳品（00462）終止收購新西蘭乳製品業務，股價不跌反升，而且升幅達到27%，成為昨日升幅最大股份，表現耐人尋味。
天然乳品於今年二月宣布以15億紐元（約81億港元）收購新西蘭的克拉法家庭農場（Crafar Dairy）。
克拉法家庭農場總部位於新西蘭豐盛灣（Bay of Plenty）地區，在新西蘭北島擁有16座農場和兩萬隻乳牛，並且擁有自己的奶粉加工廠，但據聞盈利和財政狀況都不太理想。
變身成效待顯現
復牌前，天然乳品市值約16億元，根據其○九/一○年度年報，公司手頭淨現金只有五千多萬元，而收購代價超過80億元，可以說是蛇吞象。而且，收購會部分以發行可換股債券方式支付，若將來賣方行使換股權，將令發行股數大增，而如果新收購業務盈利貢獻有限，將產生很大的攤薄效應。
天然乳品前身是福茂控股，原本從事光碟製造系統承包服務，○七年入股從事壓碎及揀選磁鐵礦石業務的青島永鑫匯，並改名為中國金匯礦業。去年六月再度轉型，入股新西蘭一家乳製造企業，並改名天然乳品。
（作者為註冊持牌人士）
輝立證券董事 黃瑋傑