近日市場上一些企業掀起私有化熱潮，八月內繼工銀亞洲（00349）獲母公司工商銀行（01398）提出以每股29.45元私有化後，利豐（00494）亦提出以現金價每股21元私有化利和經銷（02387），或股東可選擇以一股利和經銷股份換取0.585股利豐股份，兩擇其一作為收購條件。由於兩者皆以溢價私有化，當公布私有化條件後，工銀及利和均以裂口高開接近私有化作價；有讀者問及兩間被私有化對象股價升近私有化作價當然言之成理，但以工銀為例，昨收28.65元較私有化作價低，利和昨收22.05元較私有化作價為高，為何會出現此現象？
兩者股價相對私有化作價有偏差，與其開出私有化條件不同有關。以工銀為例，母公司工行只提出以每股29.45元現金作為私有化條件，如工銀高於私有化作價，而同時工行不願意調高其私有化出價，這樣私有化方案將失敗，工銀估值除打回原形外，市場更估計工銀面對集資壓力，所以現價低於私有化價格以反映當中的風險亦合理。
另外，私有化利和條件有所不同，利豐除提及以每股21元私有化外，亦提供了接納股份代價作私有化條件，現時開出條件為以每一股利和股份可換取0.585股利豐，如以利和昨收市價22.05元為例，投資者可以成本37.69元（即22.05/0.585）來換取利豐股份，較昨日利豐收市價38元更便宜，故此現階段買入等於買入多一個權利去換取利豐入場費，惟當利豐低於35.89元（即21/0.585）時，以接納每股21元現金私有化價格更划算。
投資者應注意當私有化消息公布後，其股價已被追上，如私有化方案失敗，被私有化的企業股價將回落至原來水平，如現階段才追捧相信潛在回報欠奉之同時，投資者亦面對私有化失敗的下跌風險。
時富資產管理策略師 李韻儀