Smart Money：亞債基金睇高一線

據香港投資基金公會數據顯示，截至今年首5個月，債券基金錄得的淨銷售金額較股票基金高出75%，反映大部分資金寧願留在債市，都不願買股淪為「蟹貨」，而在債券基金中，亞洲債券是繼環球債券後，最受市場歡迎的資產。

經濟穩成避險區域

由○○至○九年，亞債回報的確較美國國債吸引，滙豐亞洲債券指數每年平均上升8.9%，花旗集團美國國債指數只有6.3%的年度回報。事實上，債券回報主要分為派息和債價升值兩部分，滙豐環球投資管理董事及亞太區債券投資部主管陳寶枝表示，過去九年，債券發行人每年派息固定，額外收益就取決於債價變化，主權債多以貨幣升跌為主導，企債則受制於市場利率和企業信貸。

判斷債券基金的吸引力，投資者要留意利率、信貸和貨幣風險，避免入市即「摸頂」。加息不利債市，央行會何時加息？陳寶枝認為，歐債危機令環球避險情緒仍然高企，令美國和內地推遲加息步伐，目前十年期美國國債孳息低見2.98厘，預計未來三個月大多數在3至3.5厘區間上落。

另外，亞洲國家經濟增長穩健，有利當地企業收益，陳寶枝預計，未來五年內主要新興國家的負債水平佔國內生產總值（GDP）在40%以下，遠低於發達國家；亞洲各國（日本除外）的GDP增長在今明兩年可達高單位數字，所以亞洲國家信貸基本因素相對良好。

她續稱，現時首選「BB」和「BBB」評級的高息企債，該類企業的信貸風險屬中等，能提供吸引的回報。基金採取「由下而上」的選債策略，根據個別企業質素而重點投資，目前偏好商品和金融服務類的企債。

滙豐環球投資管理陳寶枝續看好亞洲債券的回報。

放大圖片

市場看好韓圜印尼盾

「亞洲貨幣升值是今年投資債券的焦點之一，相信可為亞債基金帶來最多貢獻，今年看好的亞幣是韓圜和印尼盾」，陳寶枝稱，歐洲情況尚未回穩，未來幾個月，高風險的資產市場持續波動，買賣差價擴闊令高息企債表現落後，現時基金策略除了維持防守性外，亦會伺機吸納部分優質企債。「滙豐亞洲債券基金」內現金水平為4.9%，組合內十大投資中以南韓和印尼國債為主。

去年大部分亞債基金大升兩成，陳寶枝指出，今年不能回復去年勇，估計市場整體亞洲債券基金年內錄得6%至8%正增長，所管理的亞債基金能有7%至9%的回報。