中國雨潤食品（01068）近日配股集資21億元，另主席祝義材出售舊股，令股價急跌近一成。不過，在配股前其股價卻表現強勢，甚至創出今年新高價，與近期內地豬肉價格背道而馳。
內地生豬價格連跌十四個星期，三月底四月初時，生豬價格跌至全年最低。累計跌幅達兩成，最受影響的當然是豬農，據中國畜牧業協會估計，中國一半的養豬戶處於虧損狀態。
國務院總理溫家寶近日召開國務院常務會議，研究部署進一步扶助農業生產的政策措施，其中包括落實凍豬肉收儲計劃等。
啟動凍豬肉收儲，作用在於穩定豬肉價格，短期應起到一定的效用。根據發改委的監測數據，四月中生豬價格呈現3個半月來首次上升。
其實，豬肉價格持續下滑，肇因還是國家政策。還記得在○八年，豬肉價格曾經出現過一波暴漲行情，那時為增加豬肉供應，有關方面就出台了不少鼓勵養豬的政策，包括種種補貼，例如母豬存欄補貼、種豬補貼及保險補貼等，於是吸引了不少農民加入養豬行列。
金融海嘯更助長了這個趨勢，因為金融危機時期，廣東不少工廠倒閉或停產，迫使大量農民工返鄉謀生，其中有不少人加入了養豬行列。這些新增的生豬供應正是從去年下半年開始釋放，所以對生豬以至豬肉價格構成壓力。
生豬及豬肉價格下跌，對於像雨潤和雙匯這類豬肉加工企業有何影響？這要看「肉──豬價差」。
「肉──豬價差」為豬肉價格減去出欄肉豬價格，代表了生豬販運、運輸、屠宰加工、零售等多個環節的利潤，價差愈大就代表這些環節的利潤愈高。由於這段期間豬肉價格跌幅相對小於生豬價格，所以「肉──豬平均價差」仍維持每公斤6元以上，豬肉加工企業的毛利暫時未有面對太大壓力。
輝立證券董事 黃瑋傑
（作者為註冊持牌人士）