內地股指期貨(簡稱期指)在二月下旬接受開戶,至四月中旬就正式開動,籌備了3年時間,但未開局先將大部分「散戶」拒諸門外,首星期開戶的僅得410人,其後雖據稱逐步增多,惟機構投資者佔主導已可預見。但縱然趕走散戶對手,由大戶「對賭」亦難保不會飛沙走石、殺錯良民。
中國股民人數上億,但據統計帳戶市值在50萬元人民幣以上的僅得3%,其中大部分更是只抽新股(在今年以前抽新股是穩賺不賠),這類穩健派投資者不大可能會參與「賭局」,沒有商品期貨或模擬期貨經驗者不能一試身手,到最後可能不夠十分之一人「夠格」,即有20萬至30萬人參與已不錯了!
期指可謂是最易玩又最難玩的遊戲。易玩者,押注某一邊當「賭大細」,根據「市場效率假說」,買升和買跌的機會率應一樣。難玩者,要十八般武藝齊全,外圍股市、宏觀經濟、微觀經濟、每分鐘圖表走勢……24小時內一眼關七。
中國的股指期貨特別難玩,皆因中國為具「社會主義特色的市場經濟」,亦即「政策市」,利率調整、存款準備金率、新增貸款、樓市政策、家電下鄉、汽車優惠、抑制產能、環保措施、新股發行收緊或放寬……在在觸動投資者的神經。「春江鴨」得享先機自不待言,偏偏股市謠言滿天飛,上星期突傳中央查處銀行資金違規進入股市,拖累中港股市急速下跌,例子屢見不鮮,就如股指期貨這3年來都多次「狼來了」,內地傳媒又習慣互相抄襲、以訛傳訛,「玩期指」隨時變成「被期指玩」。
即使是商品期貨市場,亦近半屬投機炒家充斥,說股指期貨單純是鎖定利潤、對沖或套戥工具只是自欺欺人,期指也因此常被「妖魔化」,買樓買藍籌屬「投資保值」,玩期指則定性為「炒家」,每逢股市大跌必指淡友造謠生事,要限制沽空活動云云。期指的許多優點因而被抹掉,除「最佳做淡工具」之外,其交易成本可能只是現貨的一成,流動性高不怕無對手承接;奇怪的是,港交所(00388)雖早推出「細期」,利便散戶「細有細玩」,但散戶寧願付出高溢價買賣牛熊證或備兌證,相信他們是給「零和遊戲」這法則弄糊塗,與大戶對賭莫不「九死一生」?
Money18專論
網址:money18.on.cc