有數得計：中信泰富不宜高追

中信泰富去年純利59.5億元，遠較上年虧損126.87億元為佳，每股純利1.63元，已派中期息15仙，將派末期息25仙，全年股息40仙，較上年增33%，該純利包括出售國泰（00293）股權獲利11.54億元，槓桿式外匯合約收益2.83億元，遠期外匯合約收益7.07億元，如作調整，每股純利只是1.04元。

中信泰富上年敗於澳元，經過整頓後，澳元亦轉好，不再帶來負累，其業績較為正常，儘管如此，亦失去以往的氣勢。

於出售國泰股權後，中信泰富的核心業務以鐵礦、煤礦及內房為主，但亦涉及其他投資，包括大昌行（01828）及中信1616（01883）以至內地電廠等，而核心業務亦涉及煤礦及航運。

特鋼業務需求增

石家莊鋼鐵將出售，以配合當地發展，另兩間細廠則繼續發展，去年貢獻減12%，鐵礦稍有貢獻，地產收益跌9%，電廠由虧轉盈，大昌行及中信1616有增長，隧道收益持平，經營情況變化不大。

澳洲鐵礦在建設中，今年第四季開始投資，明年有好收成，價格已在上升，展望頗佳，特鋼仍在發展，需求漸增，內地房產已進入收成期，今年將完成浦東商業物業兩幢，已作預售，如澳元無大變動，相信今年核心純利應有增長。

財政狀況待改善

中信泰富需要改善的是財政狀況，去年底淨負債佔總資本42%，是較高水平，已傳在安排發行債券，相信繼續出售非核心資產，但無意出售兩條隧道，估計是中信泰富既定的策略。事實上，中信泰富太多投資，亦不易管理。

澳洲鐵礦是中信泰富的前景所在，鐵礦價已由低位上升，對其有利，現價估計，明年及後年應有頗佳收益。

中信泰富現價19.8元，核心市盈率19倍，息率2%，市帳率1.2倍，論理股價並不太高，但財政狀況有待改善，因而不能期望過高，昨日剛突破100日線，短線或有表現，搶得太高則有保留。

葉心