不過，近日軟性商品市場表現頗為波動，從一月中至今，累積跌幅超過一成，值得投資者留意。

基金洗倉 價格暴跌

近日表現欠佳的商品，包括可可、原糖及咖啡，將上周四的價格與一月中作比較，三者跌幅分別為14%、12%及11.5%。雖然大部分商品價格於同一時段也普遍下跌，但跌幅明顯較小，例如銅價只下跌5%，而原油價格的跌幅更不足2%。上述三隻軟性商品價格下跌的其中一個原因，筆者認為與基金洗倉有很大關係。

有這個推測，全因這三隻商品的未平倉合約於同期大幅減少，根據CFTC的報告，去年大升的原糖的未平倉合約，由期內最高的87萬張減少至83萬張，而投機性長倉的數目，也從23萬張減少至20萬張，反映有資金流出市場，當中更以看好的投資者為主。

可可方面，未平倉合約由14萬張大幅減少至12.3萬張，而投機性長倉的數目也由5.2萬張減少至3.9萬張；咖啡方面，未平倉合約由13.4萬張減少至12.5萬張，而投機性長倉則由4.1萬張減少至3.4萬張。換句話說，三大軟性商品，也同樣面對資金流出的情況。

當然，基本因素並不配合，再加上美元匯價上升，也是引發基金洗倉的原因之一。以原糖為例，巴西步入收割期，預期原糖的供應將會增加，於投資氣氛上，對原糖價格不利，再者，原糖價格始終未能企穩於30美仙之上，觸發獲利回吐也屬正常。

至於可可，主要生產國科特迪瓦的供應持續攀升，再加上新政府加入反對派成員，有望紓緩當地的緊張局勢，有可能進一步提升可可生產，自然對價格不利。

跌幅深 部署博反彈

然而，上述的商品由於從高位累積不少跌幅，投資者可考慮進行短線部署博反彈。現時原糖價格回落至去年第三及第四季的密集區頂部，相信支持力度不弱，可投機性買入，上望每磅26美仙附近，而可可價格則有機會下試每噸2,800美元，也可作投機性部署，目標為2,950美元。

亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉