報告指雅居樂位於海南省的項目銷售理想，據知其中的十一棟新住宅樓全部售罄，一月份從海南項目獲得的銷售額達13億元人民幣，銷售均價為每平方米1.9萬元人民幣，若剔除海南項目，預計一月份的銷售收入達12億元人民幣，增幅為33%。由於第一季度通常是海南省的地產銷售旺季，餘下的二月及三月份應繼續保持佳績，並持續向好。

而雅居樂是目前H股中唯一在海南擁有大量土地儲備的內地開發商，估計其土儲中有26%是位於海南。目前在港可選擇的海南有關開發商不多，雅居樂直接受惠該省樓市熱銷的大氣候。

可較同業享有溢價

報告又指，截至○九年上半年末止，雅居樂花費了近3.17億元從市場上回購了3,100萬股股份，約佔其已發行總股本的0.9%左右。公司是近期進行回購的三個內地房產商之一。而截至○九年底止，公司手持60億元人民幣現金的規模並不是很大，但積極回購股份說明了管理層認為估值低廉的看法。

雅居樂目前股價較中銀國際評估一○年每股資產淨值19元約折讓47%，大致等同於行業平均折讓五成的幅度，但因該股擁有較多海南項目且銷售火爆，該行認為股份的價值應較同業存有溢價，故維持買入的投資評級不變，目標價則因整體內地房產業趨向較保守的評估關係，由原先的15.65元，稍為下調至15.17元。

中銀國際

評價：受惠於中央發展海南省政策

建議：買入

目標價：15.17元