「最牛」基金揸重顯信心

事實上，看好內銀股的不止筆者一個，根據報道，被譽為內地「最牛」的明星基金經理王亞偉掌舵的華夏大盤基金以及華夏策略基金滿倉配置內銀股。華夏大盤基金以116.16%的收益率位居內地○九年度基金排名榜冠軍，據說自○六年開始管理華夏大盤基金的王亞偉很少投資金融股，甚至曾聲稱在○九年要避開銀行股，但從去年第四季開始卻破天荒大舉吸納銀行股，工行（01398）、建行、交行（03328）及招行（03968）出現在基金的十大重倉股之列，工行及建行佔華夏大盤基金資產淨值的比重更高達9.74%及9.68%，成為首兩大重倉股。

筆者想在此與大家分析內銀股目前面對的壞消息並不足懼，現在是收集內銀股的好時機。

人行於一月十二日宣布，由一月十八日開始上調存款類金融機構人民幣存款準備金率（Reserve Requirement Ratio）0.5個百分點，大型銀行將達到16%。存款準備金是中央銀行三大貨幣政策工具之一，其餘兩項包括公開市場業務及再貼現政策。公開市場業務即是中央銀行透過在金融市場上買賣債券來控制和調節貨幣供應量，而人行的公開市場操作包括發行央行票據及回購協議，正回購協議（Repo）即是人行向銀行賣出債券，並承諾在未來特定日期買回，屬於向市場收回流動性的操作，逆回購協議（Reverse Repo）則是相反操作，向市場投放流動性。再貼現即是金融機構以未到期的合格票據向央行貼現獲得資金，而央行可以通過提高或降低再貼現率來影響金融機構向央行借貸的成本，從而影響貨幣供應量。

剖析人行存備金率政策

存款準備金是指為保證金融機構有足夠資金進行結算以及讓客戶提取存款而必須存在央行的資金，銀行不能動用存款準備金作客戶貸款，央行要求存款準備金佔金融機構存款總額的比例就是存款準備金率。16%的存款準備金率表示金融機構每吸收100萬元的客戶存款，就要向央行繳存16萬元的存款準備金。存款準備金又可分為法定存款準備金及超額存款準備金兩種，法定存款準備金是指金融機構按法律規定必須存在央行的資金，超額存款準備金則指金融機構存放在央行而超出法定存款準備金的部分。現時內地金融機構向央行繳交存款準備金是有利息收的，稱為存款準備金利率，目前法定準備金利率為1.62%，而超額準備金利率則為0.72%，皆比活期存款利率0.36%為高，換句話說，銀行存準備金於央行仍然可能有錢賺。如果一家銀行的超額存款準備率愈高，抵受存款準備金率再提升的能力就愈大。估計目前內銀的超額存款準備金率約在2.3%至2.5%水平，內地存款準備金率歷史最高水平是○八年中的17.5%，估計未來只有1.5%的再上調空間。（待續）

（市場先生）