中行上周五宣布，擬發行最多400億元（人民幣‧下同）六年期可換股債券，並且尋求股東同意，發行不超過355.64億股新A股及152.04億股新H股。國泰君安引述中行行長李禮輝透露，中行發行的A股可換股債券，將優先考慮包括中小股東在內的其他股東，又指在A股市場沒有其他股權性再融資計劃。

次級債將不計入資本

不過，中行計劃於H股市場進行再融資。分析員引述李禮輝表示，根據中銀監規定，中行持有的次級債會在資本中扣除，這對中行會有影響，加上實施新資本協定，中行有必要於H股市場進行再融資，但規模及時間則未確定。

此外，花旗分析員引述中行管理層表示，中行將維持45%至60%的派息比率，但會將派息目標定於區間的低端，甚至在獲得股東同意下，考慮調低派息比率。花旗預期，中行會將派息比率，由○八年度的51%，調低至○九年度的45%，但相信短期內不會明顯削減派息。

建銀國際研究部聯席董事黎少霞認為，削減派息對中行提高資本水平有幫助。她表示，該行預期中行二○一○年度盈利約910億元，並預期中行今年派息比率將介乎40%至45%，換言之，若中行若削減派息5%，保留盈利將增加約46億元，而保留盈利會直接計入核心資本充足比率內。

截至去年九月底，中行核心及整體資本充足比率分別為9.37%及11.63%。花旗分析員認為，中行二○一一年度的核心資本充足比率目標為8%以上，整體資本充足比率則為11.5%，預期計及發行可換股債券後，中行的核心及整體資本充足率比率分別達9.1%及11.6%。

交銀國際銀行業分析師李珊珊表示，若要達致中長期整體資本充足比率11.5%目標，只增發H股並不足夠。德銀則表示，中行發行可換股債券後，不會立即面臨融資壓力，但日後或仍需透過配售新H股集資390億元，才能填補資金缺口。該行維持中行的「買入」投資評級，目標價4.62港元。

中銀傳發次級債籌117億

另外，市傳中銀香港（02388）擬發行一項美元次級債券，集資額料不少於15億美元（約117億港元），並已委任瑞銀、德銀及中銀國際等籌備。中銀香港發言人昨日拒絕就消息置評，但市傳中銀香港已開始就發行次級債進行路演及會見分析員。