儘管衍生產品市場被形容是金融海嘯的始作俑者，其中尤其是美國的次按風波，但○九年本港的衍生產品投資活動，尤其是在港交所掛牌買賣的衍生認股權「窩輪」及牛熊證，仍十分活躍。在截至去年十一月底為止的11個月內，除了有逾10,000隻不同種類的窩輪及牛熊證上市掛牌外，兩者的交投同時也平均佔大市總成交兩成二以上，不但在亞洲地區居於首位，拋離了南韓，同時也居於全球市場之首，與IPO新股集資活動互相輝映，同列全球金融股市的榜首地位。

總括看來，港股市場在○九年的表現仍相當不俗，不但撈了兩個「第一」，同時大市的復甦步伐，也超乎大家在○八年金融海嘯陰影籠罩、悲觀情緒湧現下所能想像，反映金融海嘯對港股市場的衝擊並不如想像中那樣嚴重，且也較預期為短。

中國經濟保持平穩增長

惟其如此，這個超乎想像的表現背後，也不是說港股市場在全球逐漸擺脫金融海嘯的陰影，進一步獲得改善下是毫無隱憂；面對其他市場，尤其是行將推出「國際板」藉以吸引外地企業前往上市的上海，港股市場的IPO新股集資額在二○一○年，能否仍在全球居領先地位將面臨嚴重的考驗。

另一方面，被認為主要是有逾6,000億元的投資熱錢湧入，致有突出表現的股市及樓市於熱錢一旦撤離後，是否能維持暢旺，也都是市場眾所關注的問題。

在我個人看來，一如我過去所說，無論是上海抑或香港，誰居全球IPO新股集資額領先地位都不太重要，只要中國的經濟保持蓬勃發展，全球金融投資活動仍聚焦在亞洲地區，尤其是在中國這一個板塊，本港市場肯定會得到很大的益處，也不愁少了內企來港尋求上市的機會，因此我並不感到擔心。

本地內部政爭勢礙發展

至於熱錢的去留，看來全球金融市場低息率的情況仍會維持一段頗長時間，加以亞洲地區尤以中國為主所受金融海嘯的影響較輕，復原較快，經濟活動保持比較平穩增長，投資熱錢斷難捨此而去，大市還是不愁寂寞。

○九年的港股市場很多人形容是在驚濤駭浪中度過，我認為也可以用峰迴路轉來形容，投資情緒由極度悲觀轉為高度樂觀，都是一念之間的事，單看○九年初滙控（00005）股價由逾百元滑落至33元，相對其後急劇反彈兩倍至高見90餘元，便可知此語不虛。

至於二○一○年會是怎樣，我個人是保持審慎樂觀，我不想隨俗預估恒指可上升到甚麼高位，但肯定20,000點會是個強而有力的支持點，我相信中央政府對於保持內地經濟穩定增長的努力以及決心，我因此也對本港股市今年的表現投下信心的一票，我反而擔心本港內部層出不窮的政治爭議，包括政改問題，也包括近期因撥款問題而未能動工的高鐵興建問題等，會對本港的內部造成不必要的內耗，不但會拖慢本地的長遠經濟發展，也將會大大影響外資投資本港市場的信心。

僑豐金融集團行政總裁 許照中

（作者為持牌註冊人士）

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