港交所近年四出游說一些國際級企業來港上市，本來以為終於有突破，即將上市的俄鋁會成為里程碑。可惜臨門一腳，監管機構要施加限制，例如不准公開招股，以及大幅提高每手股數，刻意令入場門檻高不可攀。這些做法未有為港股爭光，反而成為國際笑話。問題究竟出在哪裏，相信各方面心知肚明，將來難免會影響其他企業來港上市的意欲，如何補鑊本身已是大挑戰。

另一個重大挑戰是來自內地即將推出的國際板。這個板塊講明是吸引國際級企業到上海掛牌，有可能分薄港股的客源，而已在港上市的公司可到內地集資，亦會減少在港持續集資的需要。根據內地財金官員的說法，目前有大量境外優質藍籌企業對於在Ａ股上市表現出極大興趣，暗示國際板不愁無客。究竟這講法是誇張抑或真有其事，相信不用等到國際板出台已有分曉。

由於吸引國際級企業來港上市面對着內憂外患，未來的新股客源是離不開內地企業。幸好，港股某些方面仍具優勢。企業來港上市，只要符合法規要求，真是來者不拒，審批效率高，是否受投資者歡迎完全由市場決定。反觀內地有所謂「控制擴容節奏」的說法，放行多少新股，並非全看市場需求，更重要是看監管部門的態度，托市便減慢擴容，遏炒風便加快擴容，如果企業上市選擇的時機不對，真不知要等到何年何日才有望「打鑼敲鐘」掛牌。

此外，資金可以自由進出香港，當有新股上市，投資者可隨時匯入新錢進來認購，非常方便。在內地，資本流動有嚴格限制，新股上市十足塘水滾塘魚，擴容節奏快又或有巨無霸企業招股，往往凍結以萬億元人民幣計資金，分流了二級市的水源，出現一邊冷一邊熱的景象，自然不利於形成一個健康的新股市場。不過，港股這些相對的優勢不一定能維持很久，因為內地正改革新股發行機制，容許新股以驚人速度擴容，如果真的一改過去「時收時放」的做法，港股對內地企業的吸引力便會下降。

市場估計本港今年的新股集資額有望超越去年，主要是預期有多家巨無霸企業招股上市，撐起半個市場，言下之意是其他集資規模較細的企業，就算數目再多也只是錦上添花而已。不妨看看，美國紐約去年的新股集資額跌至全球第三，倫敦更是十大不入，但這兩個全球金融中心仍然穩守股份集資總額的首兩名，可見企業持續集資多寡，更為影響市場地位，畢竟新股集資是一次過，持續集資則長做長有。從這個角度來看，如何做到既能吸引大企業上市，又要留住他們多利用香港的集資平台，正是港股的近憂和遠慮。