中鐵建以承包工程為主，其中以鐵路為最，其餘包括勘察設計及諮詢服務，製造、銷售及維修大型養路機械，亦經營房地產以及提供物流服務等。

近日與第三者合組中鐵建鋼冠公司，以要約方式收購加拿大初級礦業全部股權，收購條件為購得66.66%為準，將耗資6.79億加元（約44.11億元人民幣），資金由雙方各自承擔。

收購涉及四個銅礦，初步估算金屬量1,154萬噸，○八年底淨資產1.93億加元，淨利潤1,475萬加元，資料太舊不宜用以衡量收購代價，而一家承包工程公司亦投資於銅礦，只能說是業務多元化。中鐵建本有穩健業務，且增長強勁，但毛利率低，純利率更低且持續向下，過去估計過高，以致股價反覆。

○九年首三季，中鐵建純利36.75億元人民幣，增長54%，而營業額2,248億元，純利率只是1.63%。第三季接獲新工程合約1,322億元，首三季累計新合約3,896億元，同比增80.3%，超過目標21%，內地工程佔85.6%，增77%，海外工程佔14.4%，增長103%。

回報率有待改善

九月底未完成工程合同6,221億元，其中內地工程5,000億元，包括鐵路項目3,653億元，公路894億元及城市軌道項目435億元，於杜拜承包六個工程項目，合同總額9,100萬美元，約佔○八年營業收入0.27%，這些項目與杜拜世界集團並無業務關係，目前進展正常，未受實質性影響。中鐵建財政寬裕，淨現金523億元，收購銅礦並無影響財政。事實上，大量資金未經適當運用，也是純利率太低的原因。

現價9.82元，預計市盈率約17倍，業務較穩定本有吸引力，但回報率有待改善，只宜炒上落，現況走勢不佳應作觀望，待走勢轉好或回報率提升再考慮。

葉心